黑猫股份(002068):盈利环比回升,加大新能源新材料领域布局-2022半年报点评

业绩

   8月24日,公司发布半年报,上半年公司实现营收46.55亿元,同比增长17.60％,归母净利润6822元,同比下降85.17％。

   分析

   二季度炭黑产品盈利稍有回升,带动公司业绩出现环比回升:公司二季度实现营收28.07亿元,归母净利润7864万元,同比下降57.49％,盈利环比转正,二季度虽然整体华东受到疫情影响受到压制,产品的库存压力,国内下游轮胎厂按需采购,支撑力度有限,但由于欧洲地区能源供给不足,产品缺货,带动我国产品出口需求提升,叠加国内整体开工大幅下行,产品盈利较一季度有明显提升,二季度盈利获得回归。进入三季度,我国局部地区疫情仍有反复,下游库存并未获得完全消化,产品需求支撑一般,但原材料价格大幅提升,一定程度上压缩了产品的盈利空间,带下游需求逐步恢复,有望带动行业走出低谷。

   传统业务持续进行降本增效,加速推进新能源领域的布局。公司近三年来持续落实国有企业改革,提升整体企业的管理和经营效率,针对现有的炭黑产线进行优化,实现成本的下行,一定程度上降低行业的盈利压力;另一方面,公司积极扩产产品种类,丰富现有产业布局,从目前的规划看,公司在加大进行现有产品的延伸和结构升级,同时加速向新能源领域布局,公司根据现有规划,加深了特种炭黑领域的研发拓展,把握锂电级导电炭黑市场需求机遇,加速向下游锂电客户进行认证和突破,同时针对现有的产线进行技改生产;在此基础上,公司还布局对标科琴黑的高端导电炭黑、碳管、针状焦等产品,以现有的合资工厂间苯二酚为原材料向下游延伸至酚醛树脂等,通过丰富产品种类,加速向新能源、新材料转型,从而实现公司发展空间的扩充,提升公司的经营业绩。

   投资建议

   考虑到最近炭黑盈利相对承压,向下调整公司2022年盈利29％,预测公司2022-2024年归母净利润为3.12、5.33、8.32亿元,EPS分别为0.42、0.71、1.11元,对应的PE分别为42.89、25.06、16.06倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新项目建设不达预期;公司导电炭黑客户认证不达预期;传统炭黑盈利压缩风险。