凯尔达(688255):疫情影响上半年业绩,未来受益于自产机器人本体放量-2022年半年报点评

事件:公司发布2022年半年报,上半年实现营收2.07亿元(-39％),实现归母净利润0.23亿元(-39.11％);其中2022年Q2单季度实现营收0.82亿元(-51.50％),实现归母净利润0.08亿元(-54.97％)。

   疫情冲击对公司2022H1业绩造成负面影响。2022年H1疫情对公司供应链和物流影响较大,直到2022年六月中下旬才有所缓解,致使公司收入和净利润出现明显下滑。分业务来看,公司工业焊接设备业务实现收入0.86亿元,焊接机器人业务实现收入1.01亿元,两者收入占比90％。2022年H1公司工业机器人的订单因原材料供应和产能等原因,面临一定交付压力;公司自产机器人相较上年度在市场上认可度有显著提升,订单持续增长,市场销售情况良好。

   2022年Q2公司毛利率环比改善。1)2022年H1公司整体毛利率18.38％,同比下降3.45pp,其中Q2单季度毛利率18.99％,环比Q1提升1.01pp。2)2022年H1期间费用率为12.38％,同比提升4.24pp,其中管理费用率同比提升2.42pp,主要在于公司职工薪酬、中介服务费增加,研发费用率同比提升2.35pp,主要在于加大研发投入。3)2022年H1整体净利率10.93％,同比下降0.02pp,其中Q2单季度净利率9.88％,环比Q1下降1.74pp。

   公司技术水平领先,未来受益于自产机器人本体放量。目前焊接机器人中高端市场仍由海外日本OTC及松下等企业占领,国产焊接机器人厂商正在快速导入,公司是焊接机器人国内龙头企业,2020年公司在工业弧焊机器人领域市占率14.53％。公司先后推出了超低飞溅焊接及伺服焊接两大系列产品,其中伺服焊接系统可实现超薄板焊接、提升焊接速度、降低大电流焊接的飞溅量,产品性能达到国际先进品牌水平。2021年公司对外销售的焊接机器人中使用外购机器人整机的比例为98.26％,机器人整机成本占公司焊接机器人成本的比例约88％,由此对毛利率形成一定压制。2021年公司首发募资7276万元,用于智能焊接机器人生产线建设项目,可形成年产焊接机器人手臂及控制器4400台的生产能力。2022年及之后公司自产机器人整机有望实现快速放量,加之公司伺服焊接机器人比例提升,毛利率有望大幅改善。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.53亿元、0.88亿元、1.27亿元,对应EPS分别为0.68、1.12、1.62元。公司为国产焊接机器人领军者,预计未来三年归母净利润复合增长率28％,首次覆盖给予"持有"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;自产机器人整机推广不及预期的风险;市场竞争加剧的风险等。