龙磁科技(300835):永磁盈利稳定,软磁认证放量在即

事件?

   公司8月25日晚发布2022年半年报,2022年上半年公司实现营收4.48亿元,同比增长11.19％;实现归母净利润0.57亿元,同比下降8.67％;实现扣非归母净利润0.47亿元,同比下降19.97％;实现EPS为0.61元,同比下降30.74％。

   评论?

   Q2扣非利润环比改善,研发持续投入。Q2公司营收环比持平,扣非归母净利润0.26亿元,环增24％;净利率环增0.51pcts,盈利能力提升;销售费用环减25％,研发费用0.14亿元,环比持平,同增56％,持续投向软磁新产品研发,加快新业务拓展进程。公司湿压磁瓦产品上半年营收同增24％,在汽车、变频家电领域持续增长,8000吨高性能湿压磁瓦项目达产后上半年实现效益0.12亿元,整体业绩符合预期。

   永磁产能稳增长,24年扩至6万吨/年。公司是全球最大的永磁铁氧体湿压磁瓦生产企业之一,目前产能3.7万吨/年,位居国内第二,世界前五。公司计划年底产能达到4.1万吨/年,23-24年每年新增1万吨产能,24年底实现6万吨/年产能,有望占到全球10％的份额,主要靠老线改造+新线投产。预计22-24年公司永磁铁氧体产量分别为3.6万吨、4.5万吨、5.4万吨。公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列,近年维持在30％-35％左右。

   软磁业务一体化布局,光伏类大客户认证在即。公司软磁项目致力于构建"磁粉-磁芯-电感"一体化新能源产业链,目前金属磁粉芯产能已实现4000吨/年,光伏类大客户仍处于认证阶段;软磁铁氧体设计产能6000吨/年,设备安装调试中,预计Q3投产;车载和光伏类绕线型电感产能已实现1200万只/年,二期规划设计已完成,土地已交付,公司积极推进项目建设;一体成型电感业已建成两条自动化生产线,视客户开发进度投放产能。

   盈利预测＆投资建议

   预计22-24年公司归母净利润分别为1.67亿元、2.23亿元、2.96亿元,对应EPS分别为1.39元、1.86元、2.46元,对应PE分别为23倍、17倍、13倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求波动风险;新产品开发风险;技术人员流失的风险等。