广东鸿图(002101):Q2业绩高增121％,领先布局一体化压铸

事件:

   广东鸿图发布2022年半年度报告:2022年H1,公司实现营业收入28.98亿元,同比-2.35％;归属于上市公司股东的净利润2.21亿元,同比68.15％;扣非后归属于上市公司股东的净利润1.24亿元,同比-0.03％。

   投资要点:

   公司Q2盈利能力显著上升。2022年Q2,公司实现营收13.56亿元,同比减少3.46％;实现归母净利润1.46亿元,同比增长148.80％。公司2022年H1毛利率18.55％,净利率为7.90％;其中Q2毛利率19.17％,净利率11.31％。公司上半年营业收入略有下降,主要是受长春四维尔股权转让和全国疫情影响;但公司推进研发创新体系,开拓新能源汽车类业务,加快多元化布局,通过降本增效,大大缓解负面影响,带动公司毛利率增长。

   汽车类压铸件产品营收占比提升,布局压铸装备与产品开发导入工作。2022年H1,公司于汽车类压铸件的产品收入为20.83亿元,占主营业务收入比例71.89％,同比增长8.27pct。公司于2022年1月,正式下线首台国产6800T超大型智能压铸单元生产的新能源汽车底盘一体化结构件,进一步实现了一体化压铸技术的国产自主可控,强化压铸产品的领先市场地位和竞争力。开拓新能源汽车业务,市场布局持续优化。(1)2022年6月,进入小鹏汽车配套体系,取得小鹏汽车底盘一体化结构件产品的量产订单。(2)聚焦汽车零部件主业,持续推进业务聚焦与资产优化:剥离宝龙汽车股权等竞争优势不明显或协同效应较弱的业务和资产,收购内外饰板块四维尔丸井其他股东50％股权;(3)完善公司零部件主业区域市场布局,满足客户产能需求:2022年8月,与成都奥兴签署战略合作协议,快速实现在西南区域产能布局;在天京经济技术开发区和广州黄埔区投资建立全资子公司。

   技术研发能力领先,积极推动产品转型升级。公司以"新四化"为指引,聚焦"汽车铝压铸+内外饰"双业务板块,打造汽车零部件主业的核心竞争力。(1)自主研发多彩电镀、高光注塑等多项核心技术,免热处理铝合金材料获得国家发明专利,攻克一体化压铸重要技术壁垒,从结构同步设计到装配掌握全流程工艺技术;2022年8月12000T超大型智能压铸设备将首次投入使用并进行动力电池托盘产品试制。(2)内外饰板块完成智能出风口、智能发光格栅等技术研发,满足新能源时代智能驾舱及内外饰轻量化产品开发需求。(3)公司成功开发了广汽埃安、小鹏汽车等新客户结构及底盘安全件,在传统汽车产品基础上开拓新能源汽车市场。

   盈利预测和投资评级

   公司剥离宝龙汽车股份等竞争优势较弱的业务和资产,进一步拓宽完善公司汽车零部件主业的区域市场布局,持续推进实施"柔性化生产"体制建设,完善大型一体化压铸生产体系,不断开拓新客户,看好公司业绩持续增长。预计公司2022-2024年实现主营业务收入67.70、79.97、94.18亿元,同比增速为13％、18％、18％;实现归母净利润4.23、5.33、6.56亿元,同比增速为41％、26％、23％;EPS为0.8、1.01、1.24,对应当前股价的PE估值分别为35、28、23倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济波动风险;市场竞争风险;新业务拓展不及预期风险;疫情控制不及预期风险。