红豆股份(600400):上半年收入稳定增长,切入风电及锂电池领域-中报点评

事件公司于2022年8月25日发布2022年半年报:上半年实现营业收入11.26亿元,同比增长9.01％;实现归母净利润0.52亿元,同比下降31.17％;扣非后归母净利润0.46亿元,同比下降36.06％。

   点评:聚焦服装主业收入稳定增长。上半年公司服装业务实现营收10.06亿元,同比增长8.55％,占整体营收的89.34％。利润端,公司上半年毛利率和净利率分别为35.89％/4.74％,分别同比+4.15/-2.75个百分点。费用端,公司销售/管理/财务费用分别同比+76.43％/1.78％/其中销售费用增加主要系店员薪酬、房租摊销、咨询费、广告宣传投入等增加所致,财务费用增加主要系短期流动资金借款利息增加所致。公司专注经典舒适男装研发,上半年研发投入987.3万元,同比增长107.13％。

   公司以产品、传播、渠道、运营为抓手,提高品牌竞争力。产品方面,公司打造奢品级衬衫"红豆0感舒适衬衫",并持续进行系列化、高端化提升;传播方面,通过全方位广告铺设形式以及创新营销形式提高品牌影响力;渠道方面,公司积极改造门店形象,同时强化天猫、抖音、京东等在线零售体系,上半年实现在线化销售额2.51亿元,占比运营方面,公司加速人才团队及信息化建设,持续优化绩效管理体系。

   切入固态锂电池与风电领域,有望形成新的业绩增长点。2022年6月,公司控股子公司红日风能与集宁区政府、中能华安(珠海横琴)基金管理有限公司等签订投资框架协议,拟承接2GW风力发电和储能项目的EPC工程,并提供专业化的运维、管理服务;与超壹动力设立项目公司建设3GW大功率固态锂电池智能制造生产线,总投资15亿元,一期预计于2023年投产,二期工程预计于2024年达产有望成为公司未来新的业绩增长点。

   投资建议:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为23.74/25.10/32.43亿元,归母净利润分别为1.24/1.66/2.60亿元,对应EPS为0.05/0.07/0.11元,对应PE106.02/79.73/50.71X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:项目进展不及预期、业绩与估值预测不及预期、疫情反复