英诺激光(301021):外部因素导致公司业绩暂时下滑,但新业务稳步拓展有望提振公司未来发展预期-中报点评

事件内容:8月28日,公司披露2022年半年报,2022H1公司实现营业收入1.7亿元,同比下滑16.1％;实现归属于母公司的净利润0.27亿,较同期下滑34.2％。

   在疫情及下游主要应用行业需求减弱的共同作用下,22H1公司业绩出现较大下滑。

   2022年上半年,公司业绩出现下滑;报告期内,公司营业收入同比下滑16.1％,归母净利润同比下滑34.2％、扣非后归母净利润同比下滑35.0％。同时,以2022Q2单季度来看,Q2当季公司实现营业收入0.9亿元、同比下滑23.2％,实现归母净利润0.14亿元、同比下滑31.9％;比较2022Q1公司收入同比下滑6.5％、归母净利润同比下滑36.6％,Q2季度增速暂未有明显边际好转。对于公司2022H1业绩下滑原因,我们倾向于认为,疫情及公司产品主要应用行业消费电子需求减弱可能是主要影响因素;1)公司经营所在地深圳、常州分别受到了上半年国内深圳及上海等地疫情冲击,正常的供应和生产活动预计难免受到影响;2)公司主要应用下游为消费电子,同时公司2021年第一大客户瑞声科技也为消费电子产业链公司;

   而2022年以来,消费电子出货量持续下修,以智能手机为例、信通院数据显示今年上半年国内市场手机总体出货量同比下降21.7％,消费电子行业需求减弱预计显著影响了公司当期业务的拓展。

   虽然公司上半年面临不利的经营环境,但依旧稳定投入研发,为下一阶段的重新增长奠定基础;报告期内,公司在多个新兴领域的应用研发均有所突破。2022年上半年,在公司收入同比出现16.1％下滑的背景下,公司研发投入保持同比增长6.14％、达2716万元。在持续稳定的研发投入下,报告期内公司在生物医学、新能源等领域的产品应用拓展有所突破;1)生物医学方面,医疗业务客户和在手订单同比增多;"介入式医疗应用"项目研发了新型激光微焊接专用设备,升级了飞秒支架切割设备和抛光设备,已完成介入式医疗器械的核心制程;建成1个光声成像联合实验室,推进相关产品的临床转化;2)新能源方面,"节能减排应用研究所"项目聚焦新能源行业的激光制程需求,发挥超快激光器等核心部件的优势,开发核心工艺及核心产品。

   2022年限制性股权激励计划已经实施,有望彰显公司发展信心。公司于2022年3月披露了限制性股权激励计划草案、并于4月完成了首次授予。根据限制性股权激励方案内容,公司对于股权授予制定了公司业绩约束条件;触发股权激励要求相比2020年,2022年-2023年营业收入增长率分别不低于30％、60％和90％。简单换算,2022年股权激励的触发约束条件,为较2021年同比增长不低于12.7％;2022年股权激励100％授予的约束条件则为较2021年同比增长不低于21.4％。我们倾向于认为,在2022年公司经营环境面临不利局面背景下,股权激励的实施或彰显公司管理层发展信心。

   投资建议:在疫情冲击及下游主要应用行业需求放缓的共同影响下,公司上半年业绩出现一定幅度下滑;考虑到22年已经过半,即便主要下游消费电子行业需求逐渐恢复、其传导至公司这类中游设备商可能也需要时间,在新兴业务暂时尚未起量的背景下,我们略微下调了公司2022年盈利预测。但中长期来看,公司持续稳定的研发投入,及其在新兴应用领域正取得更多进步和突破,我们依旧倾向于认为公司长期投资价值较高。综合考虑,我们维持增持-A的投资评级,预测2022年至2024年每股收益分别为0.44、0.53和0.69元。

   风险提示:1、产品竞争性降价超出预期,2、经济放缓及疫情带来的需求冲击,3、大客户依赖风险,4、实际控制人控制权稳定性的风险,5、核心技术人员流失风险等。