新五丰(600975):Q2业绩改善明显,全年有望实现盈利-2022年中报点评

事件8月29日,公司披露2022年半年报。报告期内,公司实现营业收入11.87亿元,同比增长22.61归属于母公司股东净利润1.76亿元,同比下降338.98％％;扣非归母净利润2.51元,同比下降447.23。

   事件点评:Q2业绩大幅改善,费用控制成果显现受益于Q2生猪价格大幅回升,公司单二季度实现营收8.19亿元,同比增长59.41％％;归母净利润0.65亿元,同比下降312.44％％,降幅较一季度明显收窄。生猪养殖业务实现销售收入7.02亿元,同比大幅增长62.79。

   此外,报告期内公司严控费用,销售费用率和管理费用率同比下降0.5个百和0.84个百分点。

   出栏量大增,持续加码生猪产能公司上半年共出栏生猪44.39万头,已与去年全年出栏量相当。Q2出栏30.8万头,环比增长126.64。公司生猪出栏量延续快速增长的趋势。截至6月底,公司种猪存栏量已超过10万头。生产性生物资产以及使用权资产同比分别增长47.99和145.77。报告期内交付母猪场2个,新增产能1.2万头,肥猪场8个,新增产能20余万头。产能的快速增长有利于公司做大做强生猪养殖业务。

   收购天心种业,整合集团养猪资源公司与天心种业均为现代农业集团旗下优质生猪养殖资产。截至6月底,集团已投产养殖场145个,生猪产能规模达到625万头。上半年累计出栏163.74万头,同比增长137.86。公司与天心种业强强联合将更好地发挥产业协同效应,有利于公司扩大是生猪养殖规模,提高市场占有率。

   投资建议与盈利预测考虑到公司生猪出栏量和生猪产能快速增长,我们预计20222024年,公司归属母公司股东净利润分别为:0.63、9.9和7.8亿元,对应基本每股收益分别为:0.08、1.23和0.97元股,对应PE估值分别为120、8和10倍。维持公司买入的投资评级。

   风险提示疫病风险、猪价上涨不及预期、养殖成本大幅上升、资产重组不及预期、食品安全风险。