南都电源(300068):业绩符合预期,全面聚焦储能

事件描述

   事件:8月29日,公司公告半年报,2022H1实现营业收入56.3亿元,同比下降14.6％,归母净利润5.3亿元,同比增长13.2倍,扣非归母净利润0.4亿元,同比增长326.7％,在业绩预告范围之内。

   事件点评

   2022H1公司完成民用铅酸电池业务剥离,聚焦储能主业发展。公司已经完成从电芯产品、系统集成、运维服务至资源回收的储能产业一体化布局。

   2022H1锂离子电池实现营业收入12.2亿元,同比增长44.4％,毛利率17.9％,同比上升7.2pct。铅酸电池收入9.36亿元,同比下降73.4％,毛利率15.3％,同比上升3.6pct。再生锂3.2亿元,同比增长164倍,毛利率68.4％,同比上升70.9pct。再生铅产品31.6亿元,同比增长41.7％,毛利率-3.25％,同比下降6.84pct。

   加强海内外储能项目合作,累计中标大储1.3GWh。2022H1随全球能源价格的上行,新能源+储能行业实现持续高增长。公司储能终端订单不断落地,海外方面,公司与大型能源集团意大利电力、法国电力、美国能源公司等深入战略合作,与意大利国家电力公司集团签约总容量597.88MWh的锂电池储能系统项目。国内方面,公司中标华能集团的60MW/125MWh储能系统、湖南郴州福冲100MW/200WWh电池储能电站、运达股份100MWh储能电池系统采购项目等。2022年截至目前,公司已累计中标及签约新型电力储能项目约1.3GWh。

   抓住5G通讯机遇,累计中标工业储能39亿元。2022H1公司抓住国内外5G通信市场及数据中心大发展的市场机遇,加快数据中心业务交付进度。公司中标铁塔集团多个项目,累计中标金额超15亿元。公司中标中国移动铅酸蓄电池项目,中标金额1.48亿元。中标海外VODACOM通信锂电项目、EATON数据中心锂电项目、Megafon通信后备项目、BritishTelecom通信及数据中心后备项目等多个海外工业储能项目。截至目前,公司已累计中标及签约工业储能项目约39亿元。

   锂电产能持续扩张,锂电池回收有序推进。公司在现有锂电产能5GWh,为满足储能锂电池高增长需求,公司"年产6GWh新能源锂电池建设项目"其中首期3GWh项目、"2000MWh5G通信及储能锂电池建设项目"将于今年年底前完成建设。公司子公司华铂新材料首期年处理2.5万吨废旧锂离子电池回收项目已经达产,公司正进行二期项目扩产,计划至年底前达到6万吨的处理能力。

   加强产学研合作,积极储备下一代电化学技术。电芯技术方面,公司铁锂电池在高稳定正负极材料、长循环电解液和补锂技术上取得突破性进展,为超万次长寿命电池开发奠定了坚实基础;"高比能高安全电池关键材料研发与产业化"项目入选2022年浙江省尖兵领雁项目,基于超高镍正极、高硅负极和补锂技术,当前能量密度达330Wh/kg。公司与浙江大学、西安交通大学、中南大学等均建立了紧密的产学研合作,公司积极储备下一代电化学储能技术,开展钠离子电池、固体电解质膜+锰酸锂电池等技术方面的研究。

   投资建议

   预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.1亿元、10.6亿元、14.8亿元,相当于2023年23.6倍的动态市盈率,维持"买入-B"的投资评级。

   风险提示储能电池产能释放不及预期;储能行业需求不及预期。