岱勒新材(300700):金刚线产能持续释放,上半年业绩大幅扭亏-2022年半年报点评

事件:公司发布2022年半年报,上半年营收2.76亿,同比+173％,归母净利为0.41亿,同比+345％,实现扭亏为盈,其中Q2归母净利为0.28亿,同比+358％,环比+106％。

   金刚线产能释放,推动营收大幅增长＆盈利能力抬升。1)产能释放+订单饱满,公司金刚线出货量大幅增长。上半年公司实现营收2.76亿,同比+173％,主要系报告期内公司金刚线产能持续释放,从1月的80万公里/月提升至6月的120万公里/月,叠加下游高景气下公司订单饱满,因此产销大幅增长。2)盈利能力大幅提升:公司上半年毛利率大幅提升至31.8％,同比+19.9pct,主要系两方面原因:一是产能释放后规模效益逐步显现,产品材料单耗成本下降,二是公司通过与供应商早期进行价格锁价或通过提高核心原料自制比例降低了原料成本,此外,产销扩张后公司费用摊销也大幅降低,22H1期间费用率约13.1％,同比-21pct,因此最终公司净利率上升至14.9％,同比+32.3pct,并且盈利能力表现为逐季抬升,22Q2净利率为18.1％,环比+7.2pct。

   产能快速扩张,钨丝金刚线放量可期。1)金刚线产能快速扩张:公司产线设备技术水平持续大幅提升,上半年新型生产设备单机15线机型正式投入使用,单机20线机型已成功得到验证,截至2022年6月公司金刚线产能为120万公里/月,计划本年度产能提升至每月300万公里/月,(且现有厂房还具备增加200万公里/月产能的能力),预计未来光伏产业高景气下,金刚线需求有望持续增长,公司市占率或不断提升。2)紧跟细线化趋势,未来钨丝金刚线有望放量:目前公司40μm/38μm/36μm产品占比分别为20％/50％/20％左右,35μm也有一定规模供应;同时公司钨丝金刚线产品已实现规模化生产,未来随钨丝供应增加、成本下降,渗透率有望提升,公司钨丝金刚线放量可期。盈利预测及投资建议:预计公司2022/2023/2024年归母净利润1.1、2.4、3.5亿,考虑到下游光伏产业高景气,公司金刚线产能正快速扩张,首次覆盖并给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险、政策变化风险、项目投产进展偏缓。