联创电子(002036):核心客户8月车辆销量强劲,车载业务高增长可期

事件:蔚来、比亚迪、吉利极氪等新能源车企公告2022年8月销量数据8月车载核心客户全面开花。1)蔚来8月交付新车10,677辆,同环比分别+82％/+6％,其中蔚来ET7、ES7分别交付3,126辆、398辆ET7预计将于Q4在欧洲上市销售新车型ET5预计将于9月30日开启交付。2)比亚迪8月新能源汽车销量174,915辆,同环比分别+185％/+携元PLUS、海豚、海豹等车型进军欧洲、日本等市场后,8月海外销售新能源乘用车合计5,092辆,环比+26％。3吉利极氪:8月交付新车7,166辆,环比+43％,创单月交付新高,订单方面表现亮眼,极氪001大定订单量连续2月破万极氪首款MPV极氪009将于年内发布、23Q1交付。

   车载镜头及模组业务客户资源丰富,高速增长有望延续。22H1公司车载镜头及模组营收同增910％,带动光学业务营收同增49％至15.1亿元。目前,公司已与Mobileye、Nvidia、地平线、华为等智能驾驶方案平台商开展合作,在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等汽车电子厂商的市占率持续提升,并实现向特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等终端车厂供货规模的持续扩大,与蔚来合作的8MADAS影像模组已顺利量产出货。未来,公司将持续受益下游车载核心客户的快速增长,同时不断拓展更多优质客户,车载镜头及模组业务的高速增长有望延续。

   布局中控屏、激光雷达、HUD,卡位车载光学平台型公司。公司调整触控显示产业布局,将发展重点向智能汽车等领域倾斜,车载中控屏配套项目进展顺利,并深入布局激光雷达、HUD、车载照明等车载光学领域,基于公司在车载摄像头领域积累的技术及客户资源,公司卡位车载光学平台型公司,有望迎来车载光学全领域业务的高速增长。

   盈利预测与投资评级:公司作为国内领先的车载镜头和模组厂商,布局模造玻璃-镜头-模组全产业链,有望充分受益车载摄像头市场的快速增长。我们维持公司的盈利预测,,2022-2024年归母净利润为3.09/5.06/7.58亿元,当前市值对应PE分别为56/34/23倍,维持"买入"评级。

   风险提示:自动驾驶渗透率不及预期;光学镜头出货不及预期;毛利率下滑风险。