艾迪精密(603638):业绩受行业景气下滑冲击,液压件与新产品仍具成长空间-2022年中报点评

业绩受行业需求下滑与原材料价格上升双重影响艾迪精密公布2022年中报,上半年实现营业收入10.3亿元,同比下降37.1％;归母净利润1.2亿元,同比下降63.7％;每股收益0.15元。经营活动现金净流入0.9亿元,同比下降43.2％。毛利率29.2％,同比下降7.2个百分点,主要由于原材料价格上升;净利率11.8％,同比下降8.7个百分点。

   液压件业务仍具广阔成长空间上半年公司破碎锤业务实现收入4.3亿元,同比下降38.4％,主要受挖掘机械行业下行影响。公司以市场为导向,加大差异化优势,巩固轻型和中型液压破碎锤产品市场占有率,重点加强重型液压破碎锤产品的研发和生产,力争在产品的工作耐久性、打击能力等方面取得更大突破。

   上半年公司液压件业务实现收入5.8亿元,同比下降36.7％。公司在液压件售后市场,以品牌建设为基础,扩大市场销售份额;在主机市场,加强与知名工程机械主机制造商的合作,建立和完善终端销售服务网络,大力拓展新客户;在出口市场,通过产品定制及服务吸引客户,增加海外客户数量,分散贸易政策风险。随着近几年高端液压件快速实现国产化,国产品牌液压件市场占有率大幅度提升;我们认为公司液压件业务仍具广阔成长空间。

   持续推进机器人、硬质合金等新产品研发2022年上半年公司研发费用0.5亿元,研发费用率上升至5.1％。公司加强基础技术研究,以高附加值、高技术含量产品的研发为目标,开发全系列液压件,包括微挖、小挖、中挖及大挖用液压件,高空作业平台车用液压件、旋挖钻机用液压件、装载机用液压件等,为未来高端液压件的全系列配套做好基础。公司开拓新的产品线,建立专门研发团队,用于工业用多轴机器人的研发以及刀片、刀具、刀柄等硬质合金产品的研发,丰富产品系列。

   维持"增持"评级基于行业需求变化和原材料成本对利润率的影响,我们下调公司22-24年净利润预测21.9％/14.3％/8.7％至2.8/3.8/4.9亿元,对应22-24年EPS分别为0.33/0.45/0.58元。公司受益国产化大趋势,液压件与新产品仍具成长空间,维持公司"增持"评级。

   风险提示:下游景气下行风险;行业竞争加剧风险;客户开拓不及预期风险;原材料价格波动风险