三峡旅游(002627):业绩处在预告区间,物流业务增速较快-2022H1业绩点评

维持"增持"评级。公司积极转型旅游,拟注入三峡大坝等优质旅游资产,落地后将丰富产品供给,带来产业链联动,叠加疫情修复弹性,长期有望带动旅游业务增速超预期。考虑疫情反复下调2022-24年EPS至0.08(-62％)/0.25(-11％)/0.31元,维持目标价8.25元

   业绩简述:2022H1营收11.12亿元/-3.7％,归母净利-600万元,2021年同期盈利4994万元;扣非归母业绩1036万元/-124.0％,处于此前业绩预告区间中值;②整体毛利率7.0％/-5.8pct,销售费率2.3％/+0.4pct,管理费率5.4％/+0.9pct。

   综合交通服务营收实现增长。2022H1营收10.45亿元/+1.81％。①商贸物流业务营收4.77亿元,增幅40.78％,毛利率5.23％/-2.51％。公司与宜昌港务集团有限责任公司签订十年期云池货场经营合同,天元物流恩施公铁联运库正式投入运营。②乘用车4S服务营收4.47亿元/-21.34％,毛利率6.20％/+1.07％。公司现拥有经营门店13家,经营包括东风日产、上汽大众等汽车品牌。

   旅游综合服务受疫情影响。2022H1实现营收2684万元/-78.84％。其中观光游轮、旅行社等业务营收分别减少83.81％与83.98％。公司拥有旅游客运车辆105台、景区直通车线路10余条、6艘两坝一峡豪华观光游轮、12艘普通游船。其中水路旅游产品"两坝一峡""长江夜游"观光线路是公司重点投入的旅游项目。

   风险提示:收购事项不确定性;安全营运风险;市场下行风险。