新湖中宝(600208):结算影响公司营收,创投渐入佳境-公司半年报

事件。公司公布2022年半年报。报告期内,公司实现营业收入50.64亿元,同比下滑31.95％;归母净利润为11.02亿元,同比下降45.59％。

   2022年上半年,受本期交付项目较少的影响,公司营收收入下滑31.95％;去年同期非经常性收益达6.02亿元,由于此基数原因,2022年上半年公司归母净利润减少45.59％。

   根据公司2022年半年报披露:2022年上半年,公司实现合同销售面积21.02万平,同比下降69.90％;合同销售收入49.35亿元,同比下降69.32％,已售未结货值约450.84亿元,处历史高位。公司土地储备丰裕,新增拿地较为谨慎,期内新增土地储备5.31万平,新增建筑面积16.63万平。新开工面积34.20万平,同比下降23.75％;新竣工面积18.96万平,同比下降63.23％;结算面积24.09万平和结算收入35.33亿元;结算均价近1.47万元/平,结算毛利率51.35％。

   期内,公司继续保持杠杆克制。公司账面资产负债率67.57％,较期初下降1.67个百分点;预收类款项312.26亿元,扣除预收类款项后的资产负债率为57.15％,较期初下降3.71个百分点。期末,公司货币资金余额84.66亿元;有息负债合计377.60亿元,占总资产的29.41％,较期初减少50.49亿元。有息负债中,短期借款和一年内到期的有息负债合计99.21亿元,占比26.28％。

   公司经历近几年的高科技布局,已陆续完成从投入期到成熟期的过渡。目前已有3家登陆科创板,1家登陆创业板,1家通过发审会,未来3年左右将有约10家被投资企业进入IPO,持续推动公司价值提升及利润贡献。公司投资的宁波鼎晖祁赫投资合伙企业(有限合伙)已投资十余家高科技企业,其中龙芯中科技术股份有限公司、北京华如科技股份有限公司期内分别于科创板、创业板上市。

   投资建议:土储充足,科技投资和地产开发双轮驱动,"中性"评级。公司主营业务为地产和投资。地产:公司在环上海圈拥有丰富优质的土地储备,上海内环开发面积约175万平,增值潜力巨大。投资:公司对高科技企业的投资累计超过100亿元,已形成较为完善的规模和体系。我们预计公司2022年、2023年EPS分别是0.30和0.33元。我们给予公司2022年7-9倍的动态PE,对应的合理价值区间为2.1元-2.7元,调低至"中性"评级。

   风险提示:公司销售业务面临政策调控的风险,以及股权投资风险。