建霖家居(603408):海内外协同发展,积极布局工程端业务-中报点评

事件:公司发布半年报,上半年实现营收23.52亿,同比2.53％;归母净利润2.27亿,同比增长12.96％。基本每股收益0.51元/股。

   点评:上半年公司业绩稳步增长。Q2实现营收12.14亿,同比-基本持平;归母净利润1.31亿,同比34.71％。受汇兑利益增加影响,公司Q2财务费用大幅降低至负5,253万,同比下降386％,导致归母净利润大幅上涨。Q2毛利率达24.05％,同比持平,环比提高1.33pct,连续两季度毛利率回升。

   公司着力打造畅通双循环新引擎。外循环方面公司持续深耕海外市场加速发展海外基地;内循环方面加大"地产精装、品牌升级、康养产业"等市场战略布局。公司坚持"技术驱动、健康驱动、品牌驱动"三轮驱动发展战略凭借突出的研发设计和先进制造优势,获得了国际国内知名品牌企业的认可合作关系在较长时期内保持稳定。

   积极进军康养行业,开拓国内精装市场。公司中报披露,预计2022年养老市场规模或将突破10万亿。公司与地方政府和社区机构积极合作,推行包括浴室适老化改造、厨房适老化改造等解决方案和服务。公司成立子公司"建霖智家",重点布局地产精装赛道,目前与金地、远洋、筑美等头部地产企业签署战略合作协议,加速地产和工程渠道的发展与突破。

   募投项目稳步推进,泰国工厂有序量产。基于公司投资结构调整,公司优先建设五金龙头扩产项目;厨卫智慧工厂有序推进中。募投项目建成会有效提高公司主营业务产能,助力公司腾飞。泰国工厂项目已建成投产,可有效分散中美贸易关系不确定性带来的风险。

   公司推行股权激励政策,有效调动员工积极性。

   公司于2021年11月发布股权激励计划,计划拟授予权益总计500万股。考核目标为以2021年净利润为基数,2022、2023、2024净利润增长率不低于20％、35％、45％。

   股权激励政策将充分调动公司管理团队的积极性,有效地将公司利益和核心团队个人利益结合在一起,确保公司长期经营目标的实现。

   首次覆盖,给予公司增持"评级。预计公司2022～2024年归母净利润分别达到4.5、5.2、6.0亿元,同比增长20％、15％、15％,对应估值12、10、9倍。

   风险提示:汇率波动风险;估值及盈利预测不达预期。