万顺新材(300057):铝箔产能持续发力,电动车储能景气赛道助发展-公司事件点评报告

事件

   万顺新材发布公告:2022年上半年营业总收入27.82亿元,同比-2.8％;归母净利润1.21亿元,同比增长562.65％;扣除非经常性损益的归母净利润为1.16亿元,同比增长725.81％。

   投资要点

   铝加工业务带动,业绩大幅增长

   公司Q1营收13.37亿元,同比-5.1％,环比-1.97％;Q2营收14.45亿元,同比-0.6％,环比+8.06％。Q1归母净利润为0.54亿元,同比+663.0％,环比+181.65％;Q2归母净利润0.67亿元,同比+498.7％,环比+23.20％。

   净利润大幅增长,主因铝加工业务下游需求旺盛,加之公司孙公司安徽中基一期年产4万吨铝箔进入产能释放期。

   公司专注三大业务,铝箔业务增长迅速

   公司主要从事铝加工、纸包装材料和功能性薄膜的生产和销售。铝加工业务主要生产铝箔及铝板带,产品主要应用于电池、电容器等电子元器件领域以及食品饮料等日用品和建筑领域。纸包装材料业务主要生产转移纸、复合纸,应用于烟标、酒标等包装领域。功能性薄膜业务产品下游应用广泛,包括液晶显示屏、触摸屏、建筑、车膜以及太阳能电池封装领域。

   截止报告期,公司拥有铝箔产能12.3万吨,配套铝板带产能11万吨;纸包装材料产能为8万吨;薄膜产能包含1680万平方米功能性薄膜,以及1200吨食品医药包装用高阻隔膜。

   铝箔业务快速增长,得益于产能放量。上半年,铝加工业务营收入17.86亿元,同比增长19.66％;贡献毛利3.27亿元,同比增长117.7％。铝加工业业务营收占总营收的64.2％,毛利则占总毛利的88.24％。2021年12月安徽中基铝箔项目一期4万吨投产,上半年实现销量1.25万吨;江苏中基实现铝箔销量3.66万吨。

   加紧建设铝箔新产能,有望充分吸收新能源红利除去在产12.3万吨铝箔产能以外,公司正在加紧建设安徽中基二期3.2万吨铝箔产能。此外,正在安徽中基筹建年产10万吨动力及储能电池箔项目,项目全部建成后2024年将形成25.5万吨铝箔总产能。

   其他相关产能还包括,四川万顺中基在建的13万吨铝板带产能也已进入设备安装阶段,计划2023年投产。此外公司收购了深圳宇锵孙公司,切入涂炭箔产业,目前在产3700吨涂炭箔产能,正筹建5万吨涂炭箔新产能。

   公司生产的电池铝箔产品成品率超过78％,在行业中处于较好的水平,具备较强竞争力。下游方面,公司铝箔产品广泛应用于新能源汽车锂电池产品以及储能电池产品,目前下游赛道处于高景气期,公司作为供应商,有望持续受益。

   盈利预测

   预测公司2022-2024年归母净利润分别为2.60、3.53、4.55亿元,EPS分别为0.38、0.52、0.67元,当前股价对应PE分别为29.3、21.6、16.7倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   1)下游需求不及预期;2)产能建设进度不及预期;3)疫情影响开工等。