维信诺(002387):供货华为Mate50系列屏幕,三条产线齐发力-公司简评报告

2022上半年营收稳步增长。公司2022年上半年实现营业收入34.11亿元,同比增长23.72％,主要原因为报告期内OLED产品销售增加。2022年上半年,OLED产品营收32.23亿元,同比增长20.13％。

   首次供货华为高端机型Mate系列。维信诺和京东方为华为Mate50系列供应柔性AMOLED屏幕。根据群智咨询数据,2022年上半年中国大陆地区OLED面板出货约6691万片,全球市占率约25.2％,同比增长约4个百分点。随着国内OLED面板厂的产能释放以及终端品牌对国内OLED面板厂的认可度提升,高端机型将加速导入国产屏。

   国产OLED龙头企业。公司聚焦新型显示业务,研发、生产和销售OLED小尺寸、中尺寸显示器件,以及MicroLED产品。公司与荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、努比亚、华米等国际领先的智能手机、智能穿戴头部品牌客户保持良好密切的合作关系,头部客户份额持续提升,产品结构实现进一步优化调整。根据CINNO数据,2022年上半年,公司AMOLED智能手机面板出货量位居全球前四,其中第二季度出货量位居全球第三,市场份额占比为7.7％。

   三条产线助力柔性产品出货量提升。AMOLED三条产线大规模量产:昆山第5.5代AMOLED生产线继续保持高稼动率、不断优化调整产品结构,进一步提升毛利率水平;固安第6代柔性AMOLED生产线产能稼动率进一步提升,运营水平持续精进;合肥第6代柔性AMOLED生产线、广州增城柔性模组线持续对品牌客户的量产交付,产能稳步爬升。

   积极布局车载领域。公司通过透明A柱、柔性贴合等方案对车内"第三空间"的安全性、娱乐性和美学设计方面进行颠覆性提升。目前已推进与客户的联合研发和产品验证。

   投资建议

   预计公司2022-2024年收入分别为70.44/138.06/242.99亿元,同比增长55.0％/96.0％/76.0％,净利润分别为-16.42/-16.47/0.74亿元。当前价格对应2022年的PE为-6倍。首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   产能爬坡不及预期,下游需求不及预期,行业竞争加剧。