恒铭达(002947):业绩逆势高增,进一步完善激励机制-动态点评

【事项】

   公司公告2022年限制性股票激励计划(草案),拟对公司管理层以及核心骨干进行长期性限制性股票激励计划。本激励计划拟向激励对象授予272万股公司限制性股票,占本激励计划签署时公司股本总额228,894,065股的1.19％。其中首次授予222.00万股,占本激励计划签署时公司股本总额228,894,065股的0.97％,占拟授予限制性股票总数的81.62％;预留50.00万股,占本激励计划签署时公司股本总额228,894,065股的0.22％,占拟授予限制性股票总数的18.38％。计划拟授予价格为每股9.43元。

   【评论】

   进一步完善公司激励机制,充分调动管理层与核心骨干积极性。为进一步促进公司激励机制与约束机制的健全,确保公司在人才市场上能够提供具有竞争力的整体薪酬,公司推出限制性股票激励计划草案。我们认为激励计划的实施,有助于确保公司战略目标的管理人员与技术骨干的积极性与创造性,有效提升核心团队凝聚力与企业核心竞争力,有效结合公司股东、公司以及核心团队三方利益,促进公司长远发展。

   连续实现逆势同比高增,主营业务深蹲起跳。公司2022年上半年实现营收5.86亿元,同比增长61.44％,实现归母净利润8133万元,同比增长143.49％。对应公司2022Q2单季度实现营收2.75亿元,同比增长43.85％,实现归母净利润4653万元,同比增长196.31％,公司归母净利润已连续3个季度实现同比接近或超过100％的增长。公司2021年深度参与客户新品研发设计,公司过去的产品打样积累在下游产品量产后得到极大释放,订单量以及单机价值逐年提升。

   持续拓宽业务领域,第二增长曲线呼之欲出。公司不断扩大在通信、VR/AR/MR、新能源汽车等新领域、新业务的战略布局。在新能源领域,功能性器件以及精密结构件等产品有着广泛应用,包含电池结构件、汽车电子、智能驾驶等。公司持续围绕新能源汽车产品应用开发下游需求旺盛,已成为小鹏汽车供应商。VR/AR/MR领域,公司已参与下游客户相关项目交付产品。

   【投资建议】

   随着与下游核心大客户合作的日益深化,公司前期为客户打样开发的功能性器件随着产品量产助力业绩实现连续逆势提升。此外,公司积极拓展新业务、新领域,已成功实现产品量产。我们预计公司2022-2024年营收分别为13.23、17.67、22.42亿元,归母净利润分别为2.43、3.35、4.17亿元,EPS分别为1.38、1.90、2.37元/股,对应当前PE分别为14、10、8倍。维持目标价为48.6元,维持"买入"评级。

   【风险提示】

   新产品导入、新业务拓展不及预期

   消费电子市场需求疲软

   上游半导体供应链紧张情况加剧

   扩产进度低于预期

   汇率剧烈波动对公司生产经营带来一定影响