海能达(002583):拼增长、抓效益初见成果,三季度实现大幅盈利-三季点评

事件概述

   公司发布前三季度业绩预告,预计实现归母净利润3-4亿元,同比扭亏为盈并实现大幅盈利;其中三季度单季度预计实现归母净利润2.89-3.89亿元,同比增超30倍。剔除出售的子公司Sepura带来的利润和转让带来的利润贡献,公司前三季度扣非净利润相较去年同期大幅增长2.18-2.68亿元。

   分析判断:

   业绩改善原因主要得益于继续贯彻"拼增长、抓效益"的总体目标:渠道建设及行业合作伙伴拓展成效显著,新一代数字产品实现全面替代,成长型业务保持良好的发展趋势;持续推进精细化管理,毛利率稳中有升,运营费用同比有所下降,有息负债显著降低带来利息支出减少。

   海外疫情缓解,专网数字集群终端需求逐渐恢复,公司充分受益

   根据研究机构Omdia报告,全球专用通信数字集群终端出货量在经历了2020年因疫情导致的下滑后,从2021年开始恢复7％左右的增长。今年以来,随着海外差旅恢复、商务活动逐渐正常开展以及渠道建设和覆盖的进一步完善,公司主营业务保持稳定增长趋势。在全球关键通信展览会(CCW)上,公司凭借持续创新的产品及行业解决方案,在专用通信领域权威的"2022年全球关键通信大奖(ICCA)"的评选中,获得十四项入围提名,并最终斩获五项大奖,包揽三分之一奖项,提名和获奖涉及窄带、宽带、5G、公专融合等多款产品,并覆盖公共安全、交通、电力能源、矿业等多个行业细分领域,成为业内提名最多、获奖最多的企业。?出售赛普乐股权,优化负债率持续缓解财务及资金压力,聚焦成长型新业务方向2022年7月13日召开第四届董事会第二十五次会议,审议通过了《关于转让子公司股权的议案》。同意公司以1.595亿欧元(约合人民币10.76亿元)的价格将全资子公司赛普乐100％股权转让给SBL公司。经初步测算,本次交易(含为本次交易而发生的重组)预计将带来约2.9亿元人民币的税前收益(具体金额以审计结果为准)。

   本次转让赛普乐股权所得款项将全部用于偿还已经/即将到期的公司债务,全面改善公司流动性,有息负债大幅减少,预计资产负债率将降到50％以下,同时减少高额利息支出,有利于公司提升抗风险能力和可持续盈利能力。

   目前公司正处于业务转型的关键时期,公专融合、4/5G宽带、指挥调度等成长型业务逐渐成为公司增长的重要支柱。本次交易有利于公司将资源更加聚焦于成长型业务投入和推广。

   投资建议

   考虑公司新签订单不断释放,且国内订单业务逐渐增长,持续看好公司在专网龙头地位,国内轨道交通、5G、公安专网等需求提升也有望带动公司基本面改善。考虑公司业务企稳,同时今年预计出售赛普乐股权获得一次性约2.9亿元税前收益,维持盈利预测,预计2022-2024年营收分别为66.5/77.3/89.5亿元,每股收益分别为0.22/0.22/0.26元,对应2022年10月14日4.78元/股收盘价,PE分别为21.7/21.5/18.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示出售赛普乐股权尚未完成,仍存不确定性;海外疫情持续反复,客户订单不具备持续性;中美科技战,导致公司供应链不稳定;与摩托罗拉专利纠纷需要大额赔偿等。