科陆电子(002121):反垄断审查通过,收购定增事项加速推进-事件点评

事件:公司近日收到美的集团提供的国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》,对于美的集团收购公司股权案不实施进一步审查。

   反垄断审查的通过意味着收购事项交割和后续定增速度的加快,后续定增落地将为公司未来储能产业园建设提供更多资金支持。目前公司宜春一期3GWh储能产业园已建成投产,二期5GWh已完成签约。

   储能业务蓄势待发。9月份,公司最新储能系统及PCS亮相美国RE+2022展会,国内方面,科陆也荣获2022年度中国储能产业最佳系统集成解决方案奖。今年以来,公司公告的储能在手订单和意向订单超过1.5GWh。我们认为美的收购后,公司有望与集团内部绿色战略布局协同发展,借助美的的平台资源拓展公司海内外客户,加快业务发展。

   主业改善可期。公司将智能电网作为公司发展基本盘,2022年新公告电网订单超过10亿元,同时公司持续大力开发海外新市场,今年上半年在非洲、美洲多个国家实现业务突破。我们认为美的入主有望对公司的治理结构、成本控制、周转效率等多方面带来改善,或可有效提升公司电网主业的盈利水平。

   盈利预测:我们认为随着美的集团入主,公司业务规划有望进一步明确,借助美的集团在供应链、制造、渠道、资金等多方优势,公司效率提升空间较大。我们预计2022-2024年公司营业收入分别实现32.50/90.57/152.27亿元,分别同比+1.6/178.6/68.1％,实现归母净利润-0.76/4.49/7.80亿元,分别同比+88.6/+692.2/73.9％。

   风险因素:外围业务剥离减值风险、原材料成本、储能业务订单不及预期、电网订单不及预期。