南都电源(300068):前三季度扭亏为盈,加快布局储能一体化

事件:公司发布三季报,前三季度实现营收84.86亿元,同比-15.97％;归母净利润6.08亿元,扣非净利润0.12亿元,同比均扭亏为盈。第三季度实现营收28.52亿元,同比-18.53％,环比+4.20％;归母净利润0.79亿元,同比扭亏为盈,环比+54.90％;扣非净利润-0.29亿元,环比转盈为亏。

   剥离铅酸电池业务,聚焦锂电储能市场公司完成了铅酸电池业务的剥离,聚焦于锂电储能业务,已搭建起从电芯产品、系统集成、运维服务至资源回收的储能产业一体化布局,截至9月19日,公司今年以来已累计中标及签署新型电力储能项目合计约1.8GWh。

   强化海外市场服务配置,受益全球储能市场发展公司在电力储能领域与意大利电力、法国电力、美国能源公司等大型海外能源集团深入合作,今年签约了意大利600MWh储能标杆项目;工业储能领域中标了VODACOM、EATON、BritishTelecom等多个海外通信及数据中心后备项目。公司将加强欧洲、北美和韩国等市场的储能服务中心配置,有望充分受益于海外高毛利储能市场的快速发展。

   产能快速扩充,提升产品交付及盈利能力公司现有锂电产能5GWh,我们预计今年年底前3GWh新能源锂电池项目及2GWh通信及储能锂电池项目将完成建设,届时锂电产能将扩充至10GWh,公司2023年产品交付能力或将大幅提升。公司目前具备2.5万吨/年锂电回收产能,随着年底扩产项目建成,总处理能力将达到6万吨,预计将有力保障锂电原材料供应,提升锂电业务盈利能力。

   盈利预测、估值与评级公司盈利能力改善,我们提高盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为133.55/190.37/276.58亿元(原值为133.85/191.26/277.73亿元),分别同比增长12.72％/42.55％/45.29％;归母净利润分别为7.03/9.41/17.59亿元(原值为6.22/9.37/17.77亿元),分别同比增长151.34％/33.73％/86.99％,EPS分别为0.81/1.09/2.03元/股,对应PE分别为29/21/11倍,参考可比公司估值,给予公司23年30倍PE,目标价32.7元,维持"买入"评级。

   风险提示:产能落地不及预期;市场竞争加剧;原材料价格大幅上涨。