孚日股份(002083):短期业绩承压,关注新业务远期成长-三季点评

事件:公司2022年前三季度实现收入39.85亿元,同增6.24％,实现归母净利润2.29亿元,同增-6.57％;22Q3公司实现收入12.68亿元,同增-2.48％,归母净利润0.52亿元,同增-33.74％,短期受海外高通胀、下游需求疲软等影响,公司业绩承压。

   点评:

   高基数＆海外高通胀双重压力下,22Q3收入同比下降。公司主营毛巾、床上用品,境外市场收入占比约70％,2021年前三季度收入高基数,叠加欧美市场通胀处于较高水平,居民消费意愿下降,22Q3公司收入同比下滑。费用方面,22Q3公司涂料、锂电池材料等项目正式落地,带动Q3研发费用同增88.3％至0.27亿元,研发费用率同增0.29PCT至0.69％。财务费用方面,得益于利息支出减少及汇兑收益增加,22Q3财务费用同降94.7％至465.11万,财务费用率同降2.22PCT至0.12％。

   涂层项目试生产、电池材料项目落地,家纺龙头驶入新赛道。1)主业方面:短期来看,在国内疫情和海外高通胀的压力下,海外消费需求收缩的同时,公司海外客户拓展受阻,主业增长短期承压;长期来看,一方面下游客户库存有望持续优化,另一方面公司作为家纺制品龙头企业,随着纺织企业订单进一步向龙头集中,有望凭借规模化降成本优势,实现业绩稳健增长。2)新业务方面,公司锂电池材料项目具有较强技术优势,团队行业运营经验丰富、产品生产工艺业内领先,公司有望凭借产业链配套优势,持续拓展下游头部客户。此外Q3公司功能性涂层项目已进入试生产阶段,产品品类丰富、技术壁垒较高,有望打造未来新的业绩增长曲线。

   盈利预测与投资建议:短期公司家纺主业增长承压,我们下调公司2022-2024年EPS预测为0.33/0.47/0.72元(原值为0.38/0.50/0.74元),目前股价对应22年14.55倍PE,长期公司主业收入有望保持稳步增长,涂料、锂电池材料等新业务逐步落地,预计将贡献收入增长,维持"买入"评级。

   风险因素:汇率波动风险、原材料价格波动风险、新冠肺炎疫情扩散等。