斯莱克(300382):营收大幅增长,盈利能力回暖-三季点评

事件

   2022年10月25日公司发布2022年三季报,1Q-3Q22实现营业收入12.8亿元,同比增长92.15％;实现归母净利润1.89亿元,同比增长154.7％。其中3Q22实现营业收入6.21亿元,同比增长124.2％;实现归母净利润1.11亿元,同比增长192.56％。

   经营分析

   制罐设备高景气,公司营收大幅增长。制罐设备行业目前景气度正高,一方面由于欧美地区及中国等国家相继颁发"限塑令",易拉罐替代塑料包装需求量持续提升;一方面由于海外疫情影响对灌装食品需求量提升,导致制罐设备进入了供不应求状态。公司受益行业高景气,实现了收入高增长。

   规模效应显现,公司盈利能力回暖。3Q22公司实现毛利率31.7％,同比减少9.55pcts,环比提升4.89pcts;实现净利率17.16％,同比提升4.33pcts,环比提升7.90pcts,盈利能力回暖。我们认为毛利率环比提升主要由于公司3Q22确认订单毛利率较高,净利率提升还受益于公司规模效应显现费用率下降,3Q22销售+管理费用率7.73％,同比减少4.18pcts,环比减少1.81pcts。

   常州和盛五大生产基地逐步进入生产状态,电池壳业务有望加速扩张:新乡盛达(钢圆柱):1H22实现营收0.37亿元。4680壳体有望逐步进入商业化生产。安徽斯翔(铝圆柱):1H22实现营收0.16亿元。第2/3条产线下半年将逐步投产,收入规模进一步提升。方壳:常州和盛股权转让完成,五大生产基地逐步进入生产状态。公司目前已初步完成一条实验产线的优化,将生产效率从原有的20个/分钟提高了一倍。同时公司定增项目落地,常州莱胜方形电池壳项目建设有望加速。盈利预测与投资建议?

   预计公司22至24年分别实现归母净利润2.25/3.34/5.15亿元,对应当前PE分别为65X/44X/28X,考虑新能源电池壳行业空间,同时电池壳业务放量在即,维持"买入"评级。

   风险提示

   制罐设备需求不及预期、电池壳业务开拓不及预期、人民币汇率波动。