今天国际(300532):利润超预期,毛利率大幅回升-2022年三季报点评

"增持",维持目标价21.56元。根据三季报假设调升四季度毛利率预测,调升2023、2024年费用率预测,上调2022、2023年,下调2024年盈利预测。预计公司2022-2024年EPS分别为0.83(+0.20)元、1.23(+0.16)元、1.68(-0.15)元。维持"增持"评级。

   收入增速符合预期,利润增速超预期。公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入16.86亿元,同比增长89.32％,其中单Q3实现营收5.22亿元,同比增长78.56％。前三季度实现归母净利润1.88亿元,同比增长229.16％,其中单Q3实现归母净利润8100.13万元,同比增长350.41％。收入增速符合预期,利润增速超预期。

   毛利率显著回升,盈利能力不断增强。公司前三季度毛利率已回升至29.52％,较上年同期的26.12有显著提升。其中单三季度毛利率更是高达34.92％,验证我们前期关于公司盈利能力提升的逻辑。预计全年毛利率将保持在较高位置,全年利润弹性有望持续释放。

   多行业持续发力,助力新型工业化发展。公司在新能源、烟草、石油石化行业的新签订单高速增长,实现多行业均衡发展。其中烟草行业中的商业模式更是由传统集成升级为信息化项目制,有望带动整体综合毛利率上行。近期大会报告指出,要把发展经济的着力点放在实体经济上,推进新型工业化建设。公司作为智慧物流领域的领军企业,有望在未来全面受益于制造业物流自动化升级红利。

   风险提示:订单跨期确认风险;

   原材料价格大幅上涨风险。