众智科技(301361):新股覆盖研究

下周一(10月31日)有一家创业板上市公司"众智科技"询价。

   众智科技(301361):公司主要从事内燃发电机组自动控制系统、低压配电自动控制系统等相关自动化产品的研发、生产、销售和服务。公司2019-2021年分别实现营业收入1.39亿元/1.76亿元/2.03亿元,YOY依次为16.64％/26.33％/15.76％,三年营业收入的年复合增速19.48％;实现归母净利润0.50亿元/0.61亿元/0.68亿元,YOY依次为56.68％/21.42％/12.59％,三年归母净利润的年复合增速28.91％。

   最新报告期,2022H1公司实现营业收入0.92亿元,同比增长4.04％;实现归母净利润0.28亿元,同比下降3.86％。根据初步预测,2022年1-9月公司预计实现归母净利润4,616.56万元至5,346.54万元,较上年同期变动-7.95％至6.61％。

   投资亮点:1、公司是国内非道路用内燃发电控制领域的领先企业,有望受益于下游应用市场的发展以及国产替代的推进。伴随着后疫情时代的经济复苏及5G等新基建的发展,以及2021年全国电力供需总体趋紧、各地陆续出现拉闸限电的现象,产业对应急电源需求随之上升,拉动了非道路用内燃机的需求增长;根据中国内燃机工业协会统计,2021年非道路用内燃机销量为1,207.18万台,同比增加36.91％,出现较为显著的增长。公司是国内较早从事非道路用内燃发电控制领域的企业,深耕该领域近20年,具有较强的自主研发设计能力;尤其是具有较高技术壁垒的并联控制器,公司具有完全的独立自主产权,在机组调度、负荷分配、输入输出控制等多个方面采用了独有的软件算法和硬件设计技术,且在技术参数上高于国家标准、在性能参数上基本达到国外先进厂商的同等水平,成功打破深海、科迈、丹控等国外品牌在该领域的垄断格局。2、公司重视研发投入,拥有多个先进实验室,利好公司丰富产品的适用场景。公司拥有多个设备先进的实验室,包括环境试验室、EMC试验室、失效分析室、真机试验室和来料检验试验室,可进行高低温环境试验、交变湿热试验、振动试验等数十种检测项目。实验室的设立为开发适用于各类极端恶劣环境的自动化控制器提供便利,能够 有效开拓公司产品的适用场景;比如高低温环境方面,公司推出的低温型控制器适应极低温(-40℃)环境,可在强电磁干扰的复杂环境中稳定运行,适用于国防系统、移动电源车、雷达车、发射车、运输车的供电控制及保障。

   同行业上市公司对比:选取宏力达、英杰电气、新雷能等以电力智能控制设备为主的企业作为众智科技的可比公司;然而其中的英杰电气主要服务光伏及半导体领域,与众智科技下游领域差距较大。根据上述可比公司来看,2021年同业平均收入规模为10.90亿元、PE-TTM(剔除英杰电气/算数平均)为37.62X、销售毛利率为47.14％;相较而言,公司的营收规模低于同业平均水平,毛利率则处于同业的高位区间。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。