光庭信息(301221):22Q3收入增长提速,智能座舱高增-季报点评

22Q3收入增长提速,维持"买入"评级公司发布三季报,22Q1-Q3收入3.25亿元,同增17.2％,归母净利-0.02亿元,同降104.6％,扣非归母净利-0.11亿元,同降131.4％。22Q3单季度收入1.29亿元,同增18.8％(较22Q2的15.9％提升2.9pct),归母净利-0.07亿元,同降136.5％。利润下滑主要原因:1)新设子公司产能尚未完全释放;2)人员快速扩张;3)截至22Q3末新增股份支付费用0.19亿元;4)研发投入持续加大。维持盈利预测,预计公司2022-2024年EPS分别为1.06/1.39/1.76元,可比公司22E平均57.9xPE(Wind),给予22年57.9xPE,对应目标价61.17元(前值81.53元),维持"买入"评级。

   智能座舱业务收入持续高增,智能电控业务恢复22Q1-Q3智能座舱业务实现收入1.78亿元,同增58.5％;新能源业务实现收入0.46亿元,同增6.3％;智能驾驶业务实现收入0.98亿元,同比下降18.8％。22Q3单季智能座舱业务收入0.64亿元,同增38.5％,智能电控业务收入0.23亿元,同增71.5％,智能驾驶业务0.46亿元,同比下降20.5％。

   智能座舱业务收入持续高速增长,智能电控业务收入实现恢复性增长。我们认为公司有望凭借在智能座舱、智能电控、智能驾驶等领域的完整布局,受益于汽车智能化趋势的逐步推进。

   员工规模持续扩张,研发、管理投入加大22Q1-Q3公司毛利率33.4％,同比下降12.1pct,主要原因是员工规模扩张较快,经营现金流净额由去年同期的0.04亿元降至-1.00亿元,主要由于应收账款、支付职工薪酬增长所致。截至22Q3末,公司员工2609人,较22H1末增长13.6％,人员持续快速扩张。22Q1-Q3归母净利率-3.5％,同比下降16.6pct,主要由于管理、研发投入加大。其中22Q1-Q3公司销售费用率5.1％,同比下降0.9pct,管理费用率18.9％,同比上升7.5pct,研发费用率15.2％,同比上升6.4pct,管理、研发费用投入力度加大。未来随着相关产能逐步释放,研发成果逐步兑现,公司盈利能力有望逐步恢复。

   业务规模持续增长,关注四季度收入释放情况公司定制软件研发项目收入确认集中于第四季度,开发成本计入存货,22Q3末公司存货0.51亿元,较22Q1初增长188.7％,反映业务规模持续增长。

   维持盈利预测,预计2022-2024年收入5.33/6.86/9.01亿元,归母净利0.98/1.29/1.63亿元。

   风险提示:汽车智能化进程不及预期;疫情反复风险。