诺力股份(603611):Q3利润同比高增长,"叉车+智能物流"双轮驱动-2022年三季报点评

事件:公司公布2022年三季报,前三季度实现营收46.8亿元,同比增长9.7％;归母净利润2.9亿元,同比增长23.5％。Q3单季度来看,实现营收15.4亿元,同比增长5.5％,环比增长4.2％;归母净利润为0.94亿元,同比增长45.6％,环比下降24.5％。

   海外需求旺盛,电动叉车销量快速增长,智慧物流系统发展稳健,公司营收稳步增长,毛利率环比持续提升。2022年前三季度,公司1、2、3类电动叉车销量同比增长约30％,其中外销同比增长超过40％;智慧物流领域订单充裕,工程实施能力快速提升,发展稳健。2022年前三季度,公司综合毛利率为19.5％,同比下降0.5个百分点;Q3单季度为21.3％,同比增加2.2个百分点,环比增加1.6个百分点。

   汇兑收益增加致使期间费用率下降,净利率持续提升。2022年前三季度,公司期间费用率为11.3％,同比下降1.2个百分点,主要系汇兑收益增加致使销售费用率同下降1.8个百分点;Q3单季度期间费用率为12.3％,同比下降1.1个百分点,环比增加2.9个百分点,环比提升主要系三季度汇兑收益环比减少。2022年前三季度,公司净利率为6.0％,同比增加0.5个百分点;Q3单季度为5.9％,同比增加1.4个百分点,环比下降2.6个百分点。

   重点发展中大型叉车,加大国内外营销布局;智慧物流系统订单充裕,业绩确定性高。在叉车领域,公司是全球轻小型叉车龙头,近年来重点发展中大型电动叉车,积极扩大产能、加大研发力度、优化营销方式,并借助自身品牌影响力与销售渠道,大力扩展海内外市场。在智能物流系统领域,2022年1-9月份新增订单33.5亿元,截止9月底,在手订单65.0亿元(不含税)。其中,中鼎集成新增订单17.2亿元,在手订单48.1亿元;法国savoye新增订单13.1亿元,在手订单11.5亿元。公司是智慧物流领域领军企业,技术与服务能力强,订单充裕,业绩增长确定性较高。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.0、5.4、7.3亿元,未来三年归母净利润复合增长率为34.4％,给予公司2023年15倍PE,目标价30.30元,维持"买入"评级。

   风险提示:新冠疫情反复风险、行业竞争加剧风险、汇率波动的风险。