斯莱克(300382):业绩同比高增,期待电池业务放量-季报点评

业绩稳步提升,技改加速产能释放22前三季度营收12.79亿,同比增长92.15％,归母净利润1.89亿,同比增长154.70％,扣非归母净利润1.86亿,同比增长166.73％。22Q3营收6.21亿,同比增长124.20％;Q3归母净利润1.11亿,同比增长192.56％。考虑22Q3主营设备业绩超预期,调整公司22-24年EPS分别到0.40/0.66/0.99元(前值为0.35/0.54/0.87元)。参考可比公司22年Wind一致预期下的平均PE估值48倍,考虑下游新能车高景气,给予公司22年合理PE68倍,对应目标价27.20元(前值为24.31元),维持"增持"评级。

   易拉罐/盖需求旺盛,拉动22Q3扣非高增受环保政策、消费升级等影响下,罐化率提升带动易拉罐需求,同时罐装食品需求量增加。下游需求提升带动设备需求,Q3利润同/环比增长大幅增长,Q3归属于上市公司股东的净利润1.11亿,同比增长192.56％;Q3归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.11亿,同比增长189.27％,新能车电池壳产业稳步推进,有望迎来放量公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件,将制罐的DWI工艺应用于新能车电池壳制造,打开成长空间。小直径钢圆柱电池壳在22H1营收0.37亿元,4680电池钢壳预计明年放量。34系列圆柱铝壳在22H1实现营收0.16亿元,已有两条生产线处于量产阶段,产品已实现头部电池企业的批量供货,且已在乘用车上获得安装使用。且已收购东莞阿李方壳业务,利用DWI技术逐步实现原有产线改造工作,最终导入自研方壳产线,实现生产效率数倍增长。

   10月增加部分募投项目投资规模,将"常州电池壳生产项目"的投资规模由3.85亿增至5.85亿,新增2亿元用于新增扩产项目,建设2条电池壳成型生产线。9月定增共投入9.36亿元,分别投入1.50/3.85/2.50/1.51亿元用于苏州铝瓶高速自动化生产线制造、常州1.2亿只方形电池壳生产、泰安设备产线基地建设、海南高端装备制造及研发中心项目。根据可研报告,方形电池壳业务满产后,预计每年增加净利0.76亿元。

   风险提示:新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、行业竞争加剧