丽人丽妆(605136):疫情冲击业绩持续承压,战略合作及平台拓展稳步进行-2022年三季报点评

事件:

   公司发布2022年三季度报告。

   点评:

   疫情冲击及季节性影响致业绩承压2022Q1-3公司实现营业收入20.98亿元,同比下降16.10％;归母净亏损0.39亿元,同比下降114.80％;扣非后归母净亏损0.58亿元,同比下降128.56％。其中Q3单季度实现营收5.41亿元,同比下降16.15％,实现归母净利-0.45亿元,同比下降179.80％。2022Q1-3毛利率/净利率为28.88％/-1.95％,下降13.74/12.38pct;其中Q3单季度毛利率/净利率分别为25.17％/-8.6％,下降20.48/17.28pct。费用端,销售/管理/研发费用率为24.28％/4.65％/0.46％,同比分别-2.39/+1.43/+0.03pct。毛利率下滑系化妆品需求疲软叠加销售折扣力度提升。

   自有品牌+战略合作稳步推进分业务看,2022Q1-3电商零售/品牌营销运营/其他业务营收为19.12/0.70/1.16亿元、同比-17.25％/-48.14％/+109.69％,毛利率29.64％/49.17％/4.12％、同比-5.56/-33.03/+5.48pct。公司持续孵化自有品牌,并积极与科蒂等高端美妆品牌开启战略合作,收入实现快速增长。

   主力天猫拓展平台,经营稳步向好分平台看,2022Q1-3天猫国内/天猫国际/其他平台营收为17.96/0.65/2.38亿元,同比降4.97％/24.68％/1.67％,毛利率为29.34％/25.63％/26.33％,分别-9.57/-13.23/+10.91pct。Q3单季度天猫国内/天猫国际/其他平台营收为4.25/0.15/1.01亿元、同比-19.75％/-47.84％/+16.31％,毛利率为25.31％/26.11％/24.42％,分别-16.80/-11.63/+7.14pct。公司Q3单季度以抖音为主的其它平台营收毛利率较好改善,新增平台店铺12家,主力天猫并持续拓展新兴平台。?投资建议与盈利预测我们预计2022-2024年公司实现营业收入43.12/46.73/50.65亿元,实现归母净利润分别为1.93/3.31/3.45亿元,EPS分别为0.48/0.82/0.86,对应PE为25/15/14x,给予"增持"评级。?

   风险提示

   主力品牌收回代运营权风险,新品牌孵化不及预期风险,行业竞争加剧风险