利元亨(688499):业绩高速增长,锂电、光伏打造平台型企业-三季点评

事件:公司发布2022年三季报,实现营业收入29.35亿元,同比增长77.06％,实现归母净利润2.83亿元,同比+80.72％。其中三季度实现营收11.91亿元,同比增长95.19％,实现归母净利润1.14亿元,同比增长96.92％。

   在手订单充足,费用率管控能力提升。截至2022年3季度期末,公司合同负债、存货为19.47/28.07亿元,分别较去年底增长43.53％、69.47％。2022前三季度销售毛利率、净利率分别为36.03％/9.66％,分别较去年同期-1.34/+0.2pcts。2022前三季度期间费用率为26.9％,较去年同期下降4.21个百分点,费用率管控能力增强,规模效应凸显。

   消费/动力锂电设备龙头,全产品线覆盖。公司以消费锂电起家,与软包消费电池龙头新能源科技保持了稳定的合作关系,近年来积极拓展动力锂电领域,目前已从消费锂电转为动力锂电为主,客户涵盖宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科等众多领先动力电池厂商。在产品线上,公司除了保持在电芯检测环节的领先地位外,同时积极开发电芯装配、电芯制造环节设备,已基本实现全产业链覆盖。积极布局光伏氢能储能等领域。根据公司官网信息,10月14日,公司与冯·阿登纳签订战略合作协议,双方将在光伏(异质结、钙钛矿)、储能等领域展开深度合作。同时,在氢能装备方面已与国家电投继续深化合作,平台化布局持续推进。

   盈利预测与投资建议:我们持续看好公司未来发展,预计2022-2024年公司营收分别为47.70/71.55/93.87亿元,归母净利润分别为5.03/9.19/12.22亿元,对应PE33/18/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:动力电池厂商产能扩张不及预期,行业竞争格局恶化,产品推广不及预期,国际贸易摩擦等