国芯科技(688262):研发投入加大力度,聚焦汽车电子和云安全-三季点评

事件:公司发布了2022年三季度报告,2022年前三季度公司取得收入3.22亿元,同比增长21.78％;归母净利润0.97亿元,同比增长163.98％;扣非后归母净利润0.37亿元,同比增长49.14％。

   业绩保持稳定,持续加大研发投入从2022年Q3单季度来看,收入为1.13亿元,同比下降9.07％;归母净利润为0.36亿元,同比增长6.50％;毛利率和净利率分别为51.91％、31.47％,同比变化分别为-5.22、4.60个百分点;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为6.79％/6.81％/28.16％,同比变化分别为1.62/-0.96/11.96个百分点,研发开支占收入比例进一步扩大。

   聚焦汽车电子和云安全,多款产品可用于信创领域公司持续加大研发投入力度,扩充人才队伍,导致三季度研发费用大幅度提升,彰显公司对产品研发的高度重视。随着应用领域的拓展和客户份额的提升,研发投入有望逐步实现产业化。公司聚焦汽车电子、云安全等高新技术应用领域,上半年公司汽车电子和工业控制收入0.48亿元,同比增长172.51％,占比约23％,营收规模和占比快速扩张,与潍柴动力、科世达、埃泰克等汽车电子头部客户保持良好的合作关系;在信创领域,公司可以提供云安全芯片、边缘计算/安全和网络通信集成处理控制器芯片、RAID控制器芯片及板卡等系列产品,公司的云安全芯片进入国家颁布的信创产品目录,加解密性能最高可达30Gbps,最高工艺制程达14nm。

   盈利预测、估值与评级预计公司2022-2024年收入分别为9.53/16.62/26.24亿元,同比增速分别为134％/74％/58％;归母净利润分别为1.60/2.74/3.88亿元,同比增速分别为129％/71％/42％,3年CAGR为77％;EPS分别为0.67/1.14/1.62元,对应2022-2024年盈利预测的PE分别为68/40/28倍,考虑到公司是国产自主可控嵌入式CPU核心标的,对应2023年给予50倍PE,目标价57.02元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;经营业绩波动;技术迭代升级不及预期;核心技术泄密和人才流失。