电魂网络(603258):业绩短期承压,全球化布局提速

事件:公司于2022年10月27日发布三季报,公司前三季度实现营业收入6.17亿元,同比下降19.32％;归母净利润1.95亿元,同比下降31.54％。其中22Q3单季营收1.84亿元,同比下降28.43％;归母净利润0.50亿元,同比下降35.36％。

   受《梦三国手游》生命周期影响,22Q3业绩短期承压22Q3公司业绩同比下降,主要系《梦三国手游》生命周期影响,较去年同期流水有所回落。而公司主力产品《梦三国》端游流水同比基本持平,长线运营超过十年,目前仍为公司主要业绩支撑点。《梦三国》已入选2023年杭州亚运会,有望在增强原有老玩家游戏粘性、重新拉动游戏热度的同时扩充潜在用户群体,为公司其余产品引流。

   新游储备丰富,海外布局提速产品储备方面,1)子公司游动网络旗下大航海模拟经营类手游《ImperilalDestiny》有望于22Q4起上线海外;2)2023年及以后有望上线的游戏包括:公司重点产品《野蛮人大作战2》有望在23Q1上线,游戏前作《野蛮人》口碑优秀,但因付费设计轻度,对公司营收贡献不大;《野蛮人2》则引入了更具经验的商业化团队,有望实现口碑到利润转化。自研自发的《螺旋勇士》预计23H1在国内上线;《卢希达:起源》、《跃迁旅人》计划于23H1分别在港澳台以及东南亚地区上线;其余产品储备包括《卡噗拉契约》、《甄嬛传》、《神判包青天》等。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年营收分别为8.54/11.9/13.7亿元,同比增长-14.3％/39.0％/15.3％;归母净利润分别为3.08/3.60/4.29亿元,同比增长-9.02％/16.8％/19.0％;EPS分别为1.25/1.46/1.74元。鉴于公司作为专精竞技类游戏的精品游戏研发商,符合行业趋势并具备稀缺性,给予公司2022年17倍PE,目标价21.25元。维持"增持"评级。

   风险提示:版号发放节奏放缓;游戏流水不及预期;亚运会继续延后;游戏上线进程不及预期的风险。