雅创电子(301099):Q3业绩符合预期,车规级模拟芯片快速放量-公司财报点评

事件:2022年10月27日,公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营业收入16.27亿元,同比增长65.87％,实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比增长116.87％,其中公司收购标的怡海能达、欧创芯分别于2022年2月1日及2022年8月26日并表,并贡献部分利润。测算2022年Q3公司实现营收6.50亿元,同比增长84.50％,环比增长25.73％。归母净利润0.42亿元,同比增长90.03％,环比下降6.67％,

   点评:

   1."自研IC+分销"齐头并进,营收持续增长。目前我国汽车电动化、智能化处于快速发展阶段,汽车电子市场规模不断扩大,公司分销业务具备客户资源优势,自研模拟IC具备先发优势,乘行业东风,凭自身优势,"自研IC+分销"业务齐头并进。营收方面,2022年Q3公司实现营收6.50亿元,同比增长84.50％,创历史新高,归母净利润方面,受汇率波动影响,2022年Q3公司归母净利润略有下滑,但仍保持较高水平。

   2.研发逐渐加码,毛利率持续改善,自研IC业务乘风向好。公司持续加码自主研发,2022年Q3公司研发费用达0.13亿元,创历史新高,公司亦发行可转债募集资金推动汽车模拟芯片研发及产业化。受益于此,公司自研IC业务进展迅速,相关产品在比亚迪、理想、小鹏、吉利、上汽、长城、大众、现代、起亚、克莱斯勒等国内外知名汽车厂商实现批量装车,暖通空调驱动IC、LDO以LED驱动IC产品向车企加速供货。2022年Q3公司自研IC业务营收0.54亿元,毛利率达46.88％,均创历史新高。未来随公司品类丰富及供货加速,营收有望持续增长,毛利率有望持续改善。

   3.下游需求旺盛,客户持续拓展,分销业务营收创新高。2022年前三季度公司分销业务营收12.04亿元,同比增长29.13％,其中2022年Q3实现营收4.85亿元,创历史新高。公司分销业务覆盖汽车照明、汽车座舱及汽车被动元件等细分市场,客户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外知名汽车电子零部件制造商及吉利、长城、长安、比亚迪、一汽、大众等知名终端车厂,客户资源优势明显,未来随汽车半导体行业增长,公司分销业务有望继续稳定增长。

   4.收购标的贡献业绩,业务协同未来可期。公司收购标的怡海能达2022年2-9月实现营业收入为2.71亿元,实现归母净利 润0.10亿元。公司收购标的欧创芯于2022年8月26日并表,亦为公司贡献部分业绩。未来随公司与收购标的业务协同逐渐深化,收购标的有望凭借公司客户资源优势及渠道优势快速发展。盈利预测:我们预计2022-2024年,公司营业收入将达到22.6/31.9/42.3亿元,归母净利润1.8/2.8/4.2亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)新产品推广风险;(2)技术开发和迭代升级风险;(3)供应商及客户变动风险;(4)汽车市场下滑风险;(5)晶圆制造短缺风险;(6)商誉减值的风险。