通达股份(002560):三季报验证主业重回高景气,深耕军工见成效

事件通达股份于10月28日披露2022年三季度报告,报告期内,公司实现营业总收入40.51亿元,同比增加128.68％;归属上市公司股东的净利润8713.94万元,同比增加82.15％。

   点评:业绩同比大增,深度受益电线电缆行业收入端与成本端边际改善。受上半年大宗原材料价格上涨影响,公司Q1与Q2季度业务承压,分别实现归母净利润980.24万元、1811.89万元Q2成本端压力开始缓解)。随着Q3季度原材料价格下降,公司业绩实现加速增长,实现单季扣非利润4897.68万元,同比大幅增长考虑到公司电线电缆业务合同均为"闭口价"合同,原材料价格的持续回落预计在今年四季度继续为公司带来强劲增长潜力。收入端方面,鉴于电线电缆业务在国民经济中起到重要逆周期调节作用,当前经济下行环境下,行业投资规模不降反升,公司凭借以往在国网体系良好的产品口碑,Q3中标南网2.53亿订单,是近年来在南网业务体系中的重大突破,此外,公司在国家电网下属公司也中标一定数量的协议库存项目。我们看好公司紧抓行业机遇,依托公司特高压导线项目的竞争优势,实现电线电缆业务板块营收的大幅增长。

   "立足主业、深耕军工"发展战略持续推进,航空零部件全流程业务能力正在形成。三季度,受成都疫情影响,公司军品交付节奏承压,预计Q4增加生产负荷,力争全年完成生产交付目标。报告期内,公司新增募投项目柔性装配研发及生产基地项目。该项目意味着公司取得了航空主机厂部组件装配资质,实现了军品业务布局由飞机零部件加工向部组件装配的延伸。此次高附加值工序的延伸将进一步带动公司配套价值量的提升,公司业绩有望量价齐升。

   投资建议:公司电线电缆业务持续高景气,新拓展部装业务,基于三季报营业数据,我们调整公司2022-2024年营业收入分别为52.75/68.79/83.16亿元,归母净利润分别为1.34/2.39/3.32亿元,对应EPS为0.25/0.45/0.63元,对应PE28.94/16.28/11.74X维持"买入"评级。

   风险提示:业绩预测和估值判断不达预期、应收账款计提、政策变动