法兰泰克(603966):Q3营收增速拐点向上,持续拓展新兴下游-三季报点评

Q3营收拐点增长,盈利平稳增长。22Q3公司实现营收5.37亿元,同比+34.66％,环比+16.61％;实现归母净利润0.69亿元,同比+3.61％,环比2.47％。2022年前三季度,公司实现营收13.24亿元,同比+16.98％;实现归母净利润1.57亿元,同比+1.94％,今年前三季度总营收和归母净利润已分别达去年全年的83％和85％。

   盈利能力小幅承压,费用控制能力有所提升。22Q3公司实现毛利率25.26％,同比-4.99pct,环比+0.54pct;实现净利率12.92％,同比-3.90pct,环比-1.83pct。2022前三季度,公司整体毛利率为24.59％,同比-3.34pct;整体净利率为11.97％,同比-1.72pct。我们认为毛利率降低主要为原材料价格较高所致,随着原材料价格的下降,我们认为公司毛利率有望在四季度回升。2022年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.77％/3.74％/1.18％/5.24％,同比变动-0.64/-0.74/+0.46/+0.17pct。

   拓展物料搬运下游新兴领域。公司近两年积极拓展物料搬运下游领域,如白酒酿造、重卡换电等。2021年新打开智能酿酒市场,2022年又签订2亿订单。此外,2022年公司成立"绿电湾"子公司,进军新能源换电领域,拟从新能源换电设备制造和换电站运营入手,为公司寻找第二增长极。

   公司是工业起重机龙头,在智能化、自动化物料搬运上具有技术优势,积极拓展下游智能物料搬运高端市场。我们认为,白酒智能酿造领域和新能源换电领域将为公司带来第二增长极;随着原材料价格的下降,公司的盈利能力有望增强。我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.75、1.00、1.24元。根据可比公司2022年调整后平均PE,给予法兰泰克2022年21xPE,目标价15.75元,维持买入评级。

   风险提示钢材价格波动风险、下游行业固定资产投资不及预期、汇率不利变动、公司产能释放缓慢、海外业务拓展不及预期、新业务发展不及预期。