透景生命(300642):Q3业绩实现较好恢复-2022年第三季度报告点评

事项:公司发布2022年三季报,收入为5.18亿元,同比增长14.15％14.15％;归母净利润为8,800万元,同比下滑16.64％16.64％;扣非净利润为6,977万元,同比下滑20.41％。单三季度,收入为1.98亿元,同比增长31.10％31.10％;归母净利润为4,489万元,同比增长45.96％45.96％;扣非净利润为4,105万元,同比增长66.81％。

   评论:公司三季度恢复较快增长。今年上半年,公司受疫情影响,业绩承压,单三季度,随着疫情好转,公司主要产品的销售得到较好恢复,三季度实现收入1.98亿元(+31％),归母净利润4,489万元((+45.96％),扣非净利润4,105万元(+66.81％),业绩恢复较快增长。

   仪器装机稳步推进。21年公司完成859台各类仪器的装机(含销售),22H1完成682台各类仪器的装机(含销售),包括流式荧光、发光、PCR仪、核酸提取仪等,22Q3公司仪器装机预计稳步推进。公司一体机除了能够实现新冠检测的自动化前处理,也可实现其他分子检测以及质谱检测的自动化前处理,未来有望加快公司其他分子产品及质谱产品的检测速度,提高检测通量。同时一体机快速装机助力公司拓展部分空白客户,有望借助一体机逐渐导入公司的其他产品,为公司发展提供新的增长点。

   三季度毛利率改善。今年上半年公司产品销售结构调整,毛利率较低的仪器业务收入占比提升迅速,导致整体毛利率有较大下降,利润端承压。三季度,随着公司高毛利的试剂业务的恢复,公司毛利率环比有较大提升。

   投资建议:公司为国内流式荧光龙头,肿瘤标志物和HPV检测高增长,自免等新品放量可期。我们预计公司22-24年归母净利润分别为1.69、2.12和2.67亿元,同比增长5％、25.5％和25.6％25.6％,EPS分别为1.03、1.30和1.63元,当前股价对应20222022-2024年PE分别为21、17、13倍。根据DCF模型测算,公司合理市值为49亿元,对应目标价为30元。维持"推荐"评级。

   风险提示:1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;

   2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;3、营销改革效果不达预期。