吉大正元(003029):疫情影响下短期承压,业务拓展有序推进-2022年三季报点评

事件:2022年10月26日公司发布2022年三季报,公司前三季度营收2.91亿元,同比下滑26.46％;归母净利润亏损0.65亿元;扣非归母净利润-0.67亿元。

   客户群体以政府及军队为主,9月各地疫情反复和近期重要会议的召开,导致相关客户确收进度受影响。公司的客户群体以政府及军队为主,9月各地疫情反复和近期重要会议的召开,导致相关客户确收进度受影响。公司吉林省、上海市、北京市等主要经营地区签单、实施、交付验收工作等业务受到疫情影响出现一定程度迟延,同时复盘三季报占比较低,公司以往收入结构,三季报通常占全年15％左右,核心仍在Q4。

   存货增加预示项目交付周期受到影响明显。公司2022年前三季度存货较2022年初增长36.39％,从存货变动上,截至Q3共1.47亿元,单Q3增加2830万元,环比增幅25％,其增幅绝对值和环比均处于近三年最高(2020-2021年存货增幅及环比分别为:21年(1200万,8.28％)、20年(800万,6.84％))22Q3存货增加预示项目交付周期受到影响明显。

   军工业务提供高景气赛道同时彰显公司深厚资质背景。公司披露2021年度公司军工业务收入约占公司总体业务收入高达22％,2020年和2021年共中标超过30个型号项目。而公司自身的高资质壁垒早在军工业务中验证,结合为国内大型互联网公司全平台提供证书服务,资质＋产品的共振,助推公司向全生态安全管理谋进。

   公司开始进军互联网巨头数据安全。公司近期已披露为国内大型互联网公司提供证书服务;互联网厂商通常海量的数据存于平台,数据安全需求弹性较大。

   投资建议:锁价定增预案近期于股东大会通过,彰显实控人对公司的信心。公司实控人包揽2亿定增,于近期发布定增预案并于9月30号通过股东大会,此次定增预案,拟向实控人定向增发1365万股,定增价格15.71元/股,合计金额2.14亿元;预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.81/2.35/3.05亿元,公司对应PE估值分别为:34X/26X/20X,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;标准化推动不及预期;数据安全管理推进不及预期。