星网锐捷(002396):业绩稳健增长,锐捷网络分拆上市在即-2022年三季报点评

下调盈利预测,维持目标价和增持评级。考虑疫情对公司下游需求和招投标的影响,下调2022-2024年归母净利润预测至6.94/8.61/10.74(前值为7.59/10.31/12.53)亿元,对应EPS为1.19/1.48/1.84元,考虑到公司云网全链路产品体系逐步完善,锐捷网络分拆上市在即,参考同行业可比公司估值,维持目标价25.88元和增持评级。

   业绩符合预期,营收利润稳健增长,Q3盈利环比改善。公司前三季度实现收入108.19亿元,同比+17.71％,归母净利润5.51亿元,同比+15.70,第三季度实现收入41.24亿元,同比+5.61％,环比+10.12％,归母净利润2.39亿元,同比+5.07％,环比+23.20％,毛利率同比提升2.27pct,环比提升2.06pct。

   公司作为国内领先的ICT应用方案提供商,锐捷网络分拆上市有望带来价值重估。努力克服疫情的影响,加大行业市场拓展力度与新品推出力度,公司在自主创新领域的硬核技术实力与产品创新力不断提升。产品战略围绕各种智慧解决方案的应用场景,在智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐、智慧社区等领域基于"扎根行业,深入场景做创新",为客户提供解决方案。

   催化剂:运营商及云厂商白盒化需求强烈,锐捷网络分拆上市。

   风险提示:竞争加剧导致毛利率下降,上游核心部件供应波动,云厂商或运营商资本开支不及预期。