鸿利智汇(300219):业绩短期承压,新兴领域有望开辟新增长点-2022年三季报业绩点评

维持增持评级。受下游需求的影响,我们下调公司2022-2024年的EPS预测至0.28(-0.29)/0.49(-0.31)/0.71(-0.31)元,考虑行业平均估值水平以及VR、汽车业务的估值溢价,给予公司2023年25倍PE,下调目标价至12.25(-2.0)元。

   业绩低于预期。公司2022年前三季度实现营收27.05亿元,同比-11.66％,归母净利润1.48亿元,同比-31.65％。22Q3单季度公司实现营收9.06亿元,同比-14.32％,环比-5.82％;归母净利润0.49亿元,同比-35.31％,环比+6.52％。业绩下滑主要原因为国内外市场需求的下降,但公司通过降本增效、提升生产效率等方式缓解了稼动率不足带来的营业成本上升,使22Q3的毛利率与去年同期接近,达到了21.18％,环比提升1.78pcts。

   传统业务有待修复,新兴业务开辟第二成长曲线。传统LED封装目前受需求不足影响较大,未来若行业需求修复,公司主业有望迎来较大程度的修复。新兴领域方面,由于终端需求的影响,Mini-LED需求短期内承受一定压力,使公司产能利用率有所下降,但VR的出货量增长及Mini-LED在电视领域的渗透率增加将释放公司的增长空间。同时公司车灯业务进展顺利,参股的哪吒汽车也开始给公司提供营收增量,新兴领域将成为公司增长的一大动力源泉。

   催化剂。Mini-LED渗透率提升;VR产品导入新的客户。

   风险提示。产能释放不及预期;市场竞争加剧。