盛泰集团(605138):Q3扣非高增157％再超预期,接单及盈利延续上行趋势-三季点评

22Q3收入15.05亿同增14.97％,扣非净利1.20亿同增156.74％22Q3收入15.05亿元,同增14.97％;22Q1-3收入共43.50亿,同增21.22％,其中22Q1-3收入及同比增速分别为13.73亿(+30.50％)、14.72亿(+19.93％)、15.05亿(+14.97％)。

   22Q3归母净利润1.18亿元,同增97.13％;22Q1-3归母净利润共3.14亿,同增33.83％,其中22Q1-3归母净利润及同比增速分别为0.62亿(+43.41％)、1.34亿(+2.06％)、1.18亿(+97.13％)。

   22Q3扣非净利1.20亿,同比增长156.74％,主要系海外疫情影响几乎已经消除,海外产能逐渐释放,订单情况良好,海运、原材料上涨、空运费等不利因素影响减弱;22Q1-3扣非净利共2.98亿,同比增长127.76％,其中22Q1-3扣非净利及增速分别为0.70亿、1.08亿、1.20亿(+156.74％)。

   22Q3归母净利率7.81％同增3.25pct,扣非净利率7.95％同增4.39pct22Q3毛利率20.88％,同比增长5.43pct;22Q1-3毛利率分别为17.67％、20.42％、20.88％。22Q3归母净利率7.81％,同比增长3.25pct;22Q1-3归母净利率分别为4.48％、9.14％、7.81％。22Q3扣非净利率7.95％,同比增长4.39pct;22Q1-3扣非净利率分别为5.12％、7.34％、7.95％。生产体系智能化优势,基于国内人力成本的不断上升,公司不断引进先进的生产设备,并开发相关配套系统用于取代不必要的人力劳动,提升自动化效率,降低生产成本。同时由于目前国际各大知名服装品牌为控制自身库存,对订单批量、下单周期和交货及时性的要求提高,使得供应商"产能充足、配套完善"尤为重要,特别是在"订单快速反应"的要求,正日益成为国际品牌选择供应商的重要因素。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。公司主要服务于国内外知名服装品牌,全面覆盖纺纱、面料、染整、印绣花和成衣裁剪与缝纫五大工序,具备产业链一体化优势。伴随海内外完整产业布局,智能化生产提效,我们预计公司2022-24年净利分别为4.3亿、5.4亿、6.7亿元,PE分别为15、12、10x。

   风险提示:全球贸易政策变动;全球宏观经济波动致下游需求不及预期;原材料价格波动;扩产进展不及预期等风险。