弘亚数控(002833):关注产能释放进程,静待下游需求回暖

核心观点:

   弘亚数控公布2022年三季度报告。22年前三季度,公司实现营收15.92亿元,同比减少14.32％,实现归母净利润3.85亿元,同比减少10.38％,扣非归母净利润2.89亿元,同比减少28.40％:其中023吴现营收5.42亿元,同比减少17.27％,归母净利润1.38亿元,同比减少7.80％,扣非归母净利润1.02亿元,同比减少24.23％。

   销售端受国内疫情影响承压,境外收入稳步增长。根据半年报,膺司上半年国内市场收入为7.22亿元,同比减少20.37％,主要系疫情及房地产政襄所致,尤其是02上海疫情对供应和销售的影响较大;境外收入为3.29亿元,占总收入的31.32％,同比增长10.63％,其中意大利子公司MASTERWOOD覆盖的欧洲市场销售收入同比增长约30％,海外业绩稳步增长,有望成为新的增长点。

   新基地筹备推进,关注产能释放进程。根据公司公告,广州封边机制造基地和佛山数控装备制造基地预计将于23Q4或24Q1建成投产,达产后将实现年产10000台(套)裁板锯、敷控钻等数控产品的生产能力,以及年产20000台(套)智能封边机及其自动化产线的生产能力;

   玛斯特扩产项目的新产能预计将于22Q4投产,未来有望拉动公司产值继续快速扩大,进一步提升市占率。

   盈利预测与投资建议:我们预计弘亚数控22-24年归母净利润分别为4.84/5.45/6.66亿元。参考可比公司,同时考虑到公司产能扩张带来的增量,给予弘亚数控2022年归母净利润20倍PE估值,对应合理价值22.82元埘殳,继续给予"买八"评级。

   风险提示:技术研发不及预期;行业竞争激烈带来毛利率下降;产能释放不足。