龙大美食(002726):预制菜规模持续增长,回购彰显发展信心-事件点评

事件:公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分已发行股份,作为后期实施员工持股计划或股权激励计划的股份来源。

   点评:回购用于股权激励,彰显公司发展信心。公司拟以3-5亿元自有资金回购股份,回购价格不超过14.41元,回购股数20,818,875～34,698,126股,约占公司总股份1.93％～3.22％,预计在董事会审议回购方案后12个月内实施。公司提出回购股份计划,是基于对前景发展的信心和对自身价值的高度认可,着眼于健康发展的长远目标,为维护广大股东利益,增强投资者对公司的信心。

   大力发展预制菜业务,以大B端为主,稳步开拓中小B端。公司前三季度预制菜收入约9亿元,Q3收入约4亿元,其中,大B端环比改善显著,与大客户合作的产品丰富度和销量均有所提升,中小B端亦快速开拓。公司未来在预制菜板块的重点仍为大B端,预计每年增速保持在20％;在中小B端,通过打造产品体系和经销商体系,渠道将稳步放量,营收有望持续增长,目前预制菜板块有经销商2100家左右。预计随着后续预制菜板块在全国布局完成和陆续投产,预制菜占食品板块收入和利润将持续提升,带动公司毛利率和净利率水平提升。

   长期展望:量变累积质变,有望成为预制菜板块龙头企业。公司整体按照一体两翼战略布局,夯实渠道基础,锚定既定目标。今明两年以调整收入结构为主,提升预制菜在收入端和利润端的占比。在渠道方面,培养专业预制菜承接经销商,不断扩大和稳定新开发的经销商团队;在产能方面,多地布局工厂并推进落地,为预制菜拓展打下坚实的基础。未来凭借全产业链原料成本优势、精细加工以及大B端客户沉淀、研发等优势,通过多管齐下的战略部署,大力培育预制菜板块,改善公司盈利结构,实现去周期化及业绩长期稳定增长。

   盈利预测与估值:我们看好预制菜行业未来的景气度和发展空间,公司在产品品质,渠道客户,供应链能力上均有优势,未来三年肉制品板块预计取得大两位数增长。明后年预计猪价上升,屠宰业务恢复正增长。我们预计2022年收入增速-10％,利润7400万,2023,2024年收入增速32％,27.5％,归母净利润增速120％,125％,给予增持评级。

   风险提示:原材料价格波动,行业竞争加剧。