万顺新材(300057):成立安徽美信,进一步完善铝加工布局

事件:为满足公司业务发展需要,完善铝加工业务的产业布局,公司全资孙公司安徽中基电池箔科技有限公司拟使用自有资金投资设立全资子公司安徽美信铝业有限公司,专门从事电池铝箔业务。

   公司快速突破电池厂验证,并与宁德时代签订32万吨电池铝箔"保供协议"。业内仅有5家铝箔厂可直供宁德,公司作为高端包装铝箔龙头,2018年即开始前瞻布局电池铝箔扩产,在高端进口设备以及生产经验上有同业难以复制的优势,目前一期4万吨电池箔已爬坡至满产,后续有二期3.2万吨和定增10万吨扩产项目,预计今明两年市占率快速提升;

   储能推动涂炭铝箔需求快速增长,单吨净利有望翻倍。涂炭铝箔广泛应用于磷酸铁锂和三元电池,可改善正极活性物质和箔材接触界面。具有提高电池能量密度、抑制电池极化、降低电池内阻、增加电池循环寿命、改善电池材料加工性能等优势。公司依托电池箔光箔优势,通过收购深圳宇锵进入涂碳铝箔,并投建年产5万吨新能源涂碳箔项目,预计一期项目明年建设完成;

   PET铜箔:研发先锋,量产第一梯队,2021年四季度即进入C样环节。以膜基材双面铜层结构取代现行电池铜箔,可以达到减重、提高单位储电量以及提高电池安全性的目的。公司依托高阻隔膜业务,在蒸镀和磁控溅射工序的技术水平领先行业,生产的PET铜箔小卷样在2021Q4即通过客户认证,现处于配合下游需求,突破量产阶段;

   高阻隔膜:探路光伏背板,已形成收入贡献。公司拥有国内目前唯一一台民用进口蒸镀设备,独家联手下游客户对高端封装领域进行研发突破,重点拓展光伏背板用的高阻隔膜及节能膜、车衣膜等细分市场,积极培育具有较高发展潜力的产品及细分市场;

   维持"强烈推荐"投资评级。预计2022-2024年公司实现归母净利润2.21、3.56、4.24亿元,对应市盈率37.7、23.4、19.6倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新能源汽车需求不及预期、加工费下行、宏观经济风险等。