纳微科技(688690):纳米微球龙头企业,持续性创新推动高质量发展-深度研究

深耕纳米微球材料,牢筑核心技术"护城河"。纳微科技实现底层技术突破,并坚持持续性创新。凭借产品质量过硬、产品品类丰富,具备规模化生产能力,提供全方位解决方案等核心竞争力,公司持续拓展客户群体,提高客户渗透率,实现了市场份额的快速提升。

   受益于下游成本管控和工艺升级,小分子业务有望保持稳健增长。随着国家药品集采政策落地,药企对成本端愈加重视。同时,在绿色转型和产业升级的政策驱动下,国内原料药行业工艺水平急需升级改造。公司提供分离纯化整体解决方案,并针对需求量和附加值相对高的药品定制开发专用填料,从胰岛素、到GLP1及其类似物、再到手性药物,不断赋能下游客户,未来有望保持稳健增长。

   下游高需求叠加国产替代驱使大分子层析介质放量增长。中国生物药市场蓬勃发展,大分子层析介质市场需求正在持续增加。同时,新冠疫情导致全球供应链面临严峻挑战,中国生物医药企业迫切需求实现产业链自主保障,加速了生物制药上游企业国产替代进程。20182021年,公司离子交换层析介质、ProteinA亲和层析介质等系列持续快速放量,营收从1383万元增长至2.68亿元,CAGR为169％。

   IVD原料领域:已有多款产品进入客户验证阶段,国产替代空间大。

   国内IVD原料市场空间预计于25年达到228亿元。公司积极拓展IVD原料应用场景,MS系列氧化硅磁珠用于核酸提取,助力疫情核酸检测MP系列聚合物磁珠应用于化学发光免疫分析,未来成长空间大。

   盈利预测与投资建议。预计公司2224年EPS分别为0.64、0.99、1.47元／股。考虑到公司的行业领先地位和产品优势,给予公司23年70倍PE,对应合理价值69.32元／股,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示。新产品研发失败、市场竞争加剧、国产替代不及预期。