今天国际(300532):工业软件新星,市场空间不断拓展-深度报告

工业软件新星,业绩快速增长。公司成立于2000年,是一家智慧物流与智能制造系统综合解决方案提供商,此外还提供智能软硬件产品和售后运维服务。近年来受益于新能源业务的快速增长,公司盈利表现明显改善,2022年前三季度营收同比增长89.3％,归母净利润同比增长229.2％。

   烟草自动化物流方案起家,进军烟草信息化领域,行业深厚护城

   河与公司丰富的经验资源支撑未来烟草行业业务持续高质量发展。公司起初为烟草行业提供自动化物流系统解决方案。在降本增效等内在优势驱动及外在支持政策的推动下,我国智慧物流系统快速发展。烟草行业由于货物存储量大、流通环节配送物流量大等特殊性,在自动化物流系统中占据重要地位,基于此公司率先投入烟草行业,早期烟草业务收入占据公司营收较大比重,奠定公司发展根基。智慧物流是烟草行业主要趋势,长期智能化物流建设在路上,凭借先发优势,公司在烟草行业积累丰富的经验资源,且烟草行业具备高壁垒+客户粘性特征,公司在该行业优势将有望持续巩固。同时凭借在烟草行业的深厚积累,公司进入烟草信息化领域,中标卷烟二维码、中国烟草总公司全国统一烟草工业生产经营管理平台行业调控项目,深度参与全国烟草生产经营管理一体化平台项目,反哺未来烟草业务持续高质量发展。

   行业拓展实现0-1突破,新能源成为收入增长新引擎。公司紧抓新能源行业快速增长机遇,持续获得订单,收入得到快速增长,成为公司新的增长引擎。且公司在新能源领域有比亚迪、宁德时代等标杆客户,同时在该行业切入智能制造拓展了原有业务边界,实现了行业拓展的0-1突破。

   投资建议:我们认为公司的核心成长逻辑在于将现有在烟草、新能源等行业的成功向下游更多领域复制,在更大的行业空间下,不断突破既有天花板,获得持续快速成长。从可行性角度看,公司以烟草行业起家,多年来不断拓展行业边界,当前在新能源领域取得巨大成功,实现从0到1的突破,在石化行业亦不断落地,凭借自身技术实力、丰富的项目经验以及在各行业已获得的标杆项目示范效应下,基于不同行业智慧物流系统的类似性与技术平台共性,公司有望提高在其他行业的渗透率,巨大市场空间逐步兑现,从而获得持续快速成长。

   预计公司2022-2024年的EPS分别为0.79元、1.14元和1.66元,给予"买入"评级。

   风险提示:实控人被立案调查;下游行业拓展不及预期;新能源行业增速放慢,影响公司近期业绩表现;行业竞争加剧。