光洋股份(002708):疫情导致短期承压,新能源+汽车电子助力业绩反转在即-2022年度业绩预告点评

事件概述:2023年1月19日,公司发布2022年度业绩预告,预计2022年归母净利润亏损2.0～2.4亿元,同比下降146.19％～195.43％。

   受疫情影响短期承压,随疫情影响减弱、需求复苏,业绩有望进入上行周期。公司预计22Q4归母净利润亏损0.56～0.96亿元,短期承压,主要系新冠疫情影响供需两端所致。1)供给端:2022年国内多地疫情反复,公司所在工厂出现停工停产,疫情蔓延导致物流受阻,产销供应脱节,产能未能充分释放,短期严重影响公司业绩。2)需求端:受全球地缘环境、新冠疫情等多方面影响,国内消费电子需求骤降(2022年1-11月国内市场手机总体出货量2.44亿部,同比-23.2％),公司消费电子产品部分定点进展未达预期。同时,商用车市场表现低迷(2022年全年新车零售量258.78万辆,同比-38.94％),下游需求严重不足,业绩短期承压。22年末国内疫情防控政策陆续放开,消费市场回暖,公司生产经营逐渐恢复,供需两端有望显著改善,业绩有望进入上行周期。

   新能源轴承放量在即,定点订单充沛前景可期。1)产品:公司全面推进新能源项目,驱动电机轴承产品已落地,年产5000万件高端新能源汽车精密轴承及零部件项目已于22M4竣工验收,新能源轴承放量在即。2)客户:公司相继切入比亚迪/小鹏/蔚来/理想/零跑等新能源车企供应链,伴随着新能源汽车需求放量,新能源板块的营收有望带动公司业绩持续高速上行。3)定点:公司于2022年11月1日公告,成为国内某头部新能源品牌八款新能源减速箱专用轴承的供应商,预计生命周期为5年,总销售额7亿元,项目预计在2023Q1逐步开始量产;于2022年11月3日公告,子公司天海精锻成为麦格纳(江西)新能源汽车项目转子轴产品的供应商;于2022年11月29日公告,公司成为国内某头部新能源品牌的新能源前轮毂单元总成产品的供应商。

   威海世一客户持续拓展,开启业绩增长新曲线。公司于2020年12月收购威海世一布局汽车电子业务,威海世一现有产品为FPCB、电子元器件等,客户主要为手机、无线蓝牙耳机等消费类电子厂商。公司加速产品拓展,积极布局国内外VR＆AR类智能穿戴类、车载智能座舱类、车载自动驾驶摄像类、车载动力电池类等PCB和FPC业务,目前已成功地为终端客户(三星手机、北京奔驰、小鹏汽车、通用汽车)等国内外知名消费类和智能汽车类主机单位提供FPC产品。凭借威海世一FPCB领域长期积累的经验及优质的下游客户资源,叠加公司现有汽车领域优势的客户资源,有望助力公司开启第二成长曲线。

   投资建议:受2022年疫情及商用车销量低迷等因素影响,我们预计公司2022-2024年实现归母净利润-2.09/1.22/2.64亿元,当前市值对应2023-2024年PE为26/12倍。看好公司轴承板块的龙头地位及FPCB领域的强劲布局,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低,疫情缓解不及预期的风险等。