斯莱克(300382):年报业绩预增100-130％符合预期;4680大圆柱产业化加速-点评报告

事件

   1月29日公司发布2022年业绩预告。

   投资要点

   业绩预告符合预期,预计2022年公司归母净利润同比增长100％-130％

   公司2022年业绩预告显示,预计2022年实现归母净利润21,485万元24,708万元,比上年同期增长100％-130％,符合预期。实现扣非归母净利润20,814万元–23,936万元,同比增长100-130％。假设以业绩预告归母净利润中位数测算,预计公司2022年全年实现归母净利润2.3亿元,公司2022年Q4实现归母净利润约0.5亿元,同比增长117％,业绩增速保持2022年前三季度高增长态势。

   大圆柱电池产业化加速,公司有望充分受益下游大圆柱电池占比提升

   2023年1月28日,比克电池与常州市政府签订战略合作协议。比克电池常州生产基地项目计划总投资130亿元,总占地面积450亩,规划建设30GWh大圆柱电池产线及国际化研发中心。2022年12月15日,亿纬锂能发布了第一代大圆柱钠离子电池产品,同时表示其46系列大圆柱锂电池将在湖北荆门实现量产。2022年12月6日,远景动力宣布将在美国南卡罗来纳州建设大圆柱电池超级工厂,规划年产能30GWh未来将为宝马配套大圆柱动力电池产。国轩高科近日向海外客商首次展示了39Ah和50Ah两款46系列圆柱电芯,能量密度达到310Wh/kg。大圆柱产业化提速:宁德、亿纬、LG、松下、远景、比克、国轩、蜂巢等众多玩家已纷纷布局大圆柱电池。

   公司大圆柱钢壳产线主要设备已准备就绪并完成了自动化高速生产线组合,现在在进行小批量的试生产,未来将根据下游客户的量产情况进行正式生产。大圆柱产线目前单线生产速度暂为200个/分钟,且在继续爬坡中。

   转型新能源电池壳开启第二增长曲线,看好公司新能源电池壳业务加速放量

   从"卖铲人"转型"卖水人",公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件,打开数倍成长空间。公司凭借独有金属高速自动化精密成型(DWI)工艺切入电池壳领域其自动化产线较现有传统冲床单机生产方式具有产品一致性高、安全性强、精度高,材料损耗率低等优点,可以实现产品品质与高效生产完美结合,量产后将实现大幅度的降本增效。根据公司第五期员工持股计划,其2025年收入的业绩考核目标为136亿元,较2021年营收四年复合增速92％。

   盈利预测及估值

   预计公司2022-2024年营收为18.7、36.5、63.6亿元,同比增长86％、95％、74％;归母净利润为2.3、3.6、5.9亿元,同比增长111％、58％、65％,对应PE为54、34、21倍。公司新能源电池壳业务放量在即有望打破现有竞争格局。公司未来三年净利润复合增速为76％,维持"买入"评级。

   风险提示:新能车渗透率不及预期;电池壳业务不及预期;易拉罐/盖设备需求大幅下滑