顺网科技(300113):业绩预告低于预期,2023年业务有望复苏

预告2022年归母净亏损4.0～5.6亿元,低于我们及市场预期公司预告2022年实现归母净亏损4.0～5.6亿元(上年同期盈利6,117万元),扣非净亏损4.1～5.7亿元(上年同期盈利2,315万元)。业绩预告低于我们及市场预期,主要系对商誉计提减值准备(4.4～6.1亿元)、2022年产生股份支付摊销费用(1,600万元)等损失超预期。

   关注要点

   2022年疫情影响致业务开展受限,预计收入端承压。我们预计公司2022年实现收入约10亿元,同比下降约9％,我们判断主要有以下因素:1)国内市场4Q22受疫情反复影响,公司线下端网吧及云电脑等业务开展或受限;2)展会业务方面,2022年ChinaJoy线下展受疫情影响延期,线上部分8月27日起于MetaCJ数字世界举办,我们判断相比2021年同期ChinaJoy收入贡献有限;2)顺网云及ToC业务持续推进,考虑宏观环境影响,我们预计网络广告及增长业务的收入有望维持相对稳健增长,或将部分抵消展会业务收入下滑的影响。

   利润大幅低于预期,主要系商誉减值准备、股份支付摊销费用等影响。根据公司公告,商誉计提减值方面根据审慎性原则预计计提4.4～6.1亿元,我们预计主要系疫情影响下业务开展受限的网吧、电竞酒店等相关业务子公司;2022年股份支付摊销费用约为1,600万元。非经常性收入方面,2022年主要为政府补助1,200万元。

   2023年业务有望复苏,看好多维度布局元宇宙生态。ChinaJoy方面,随着国内疫情防控优化,公司预计2023年ChinaJoy线下展将于7月28日～7月31日在上海举办,游戏、电竞、潮玩等各展区招商活动亦已开启。云计算及云电脑方面,公司持续投入云计算及C端产品,B端云电脑服务或将切入电竞酒店场景,C端顺网云玩、瞬元SiMETA等泛娱乐产品亦不断迭代,我们判断2023年有望贡献增量收入。我们看好公司持续投入云服务及数字藏品建设元宇宙基础设施,依托ChinaJoy的国内头部泛娱乐展会优势完善元宇宙内容生态,积极探索元宇宙应用场景。

   盈利预测与估值

   考虑计提商誉减值准备,下调2022年归母净亏损至4.07亿元(调整前为实现归母净利润7,979万元),由于疫情防控优化,公司业务经营有望回归常态,基本维持2023/2024年归母净利润。维持中性评级,基于SOTP估值法维持10.68元目标价,较当前股价有1.8％的下行空间。

   风险

   宏观经济波动,行业政策风险,顺网云建设及商业化进度变动风险,元宇宙应用落地不达预期风险,疫情反复风险。