美迪西(688202):Q4业绩受疫情放开推迟项目执行和交付等影响,新签订单高增长给予23年业绩确定性

事件概述公司发布2022年业绩快报:其全年实现营业收入17.02亿元,同比增长45.85％、实现归母净利润3.63亿元,同比增长28.60％、实现扣非净利润3.33亿元,同比增长22.78％。

   分析判断:Q4业绩受疫情放开推迟项目执行和交付等影响,新签订单高增长继续给予23年业绩确定性公司2022年全实现营业收入17.02亿元,同比增长45.85％,其中22Q4单季度实现营业收入4.62亿元,同比增长21.31％,我们判断22Q4业绩增长放缓主要受到国内疫情管控政策开后,公司员工、客户及供应商均出现一定时期的集中感染对司项目的实施和交付均造成影响。另外公22年实现扣非净利润3.33亿元,同比增长22.78％,其中22Q4单季度实现扣非净利润0.70亿元,同比下降26.46％,我们判断22Q4利润端主要受到疫情管控等相关费用、以及技术平台人才队伍新产能建设等费用影响。公司2022年全新签订单34.58亿元,同比增长41.01％,叠加公司持续强化PROTAC/LYTAC/LNP/小核酸等技术平台能力建设,我们判断2023年业绩将有望延续高速增长的趋势。

   业绩预测及投资建议公司作为国内稀缺的临床前一体化标,展望未来5～10年,将持续深耕药物发现+CMC+临床前研究业务,持续受益于国内市场的高景气度以及海外市场持续拓展与CMC业务的持续落地,有望成为立足中国展望全球的临床前CRO龙头之一。考虑到疫情对订单执行和费用端的影响,调整前期盈利预测,即2022-2024年营收从18.50/27.93/40.23亿元调整为17.02/24.95/34.80亿元,EPS从5.06/8.08/11.78元调整为4.17/6.49/9.33元,对应2023年02月20日189.12元/股收盘价,PE分别为45.37/29.13/20.26倍,维持"买入"评级。

   风险提示公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、新型冠状病毒疫情影响。