方大炭素(600516):双碳政策预期升温将提升公司中长期投资价值-2022年度业绩快报点评

事件:公司发布2022年业绩快报,预计实现营业收入54.04亿元,同比+16.18％,实现归母净利润8.94亿元,同比-17.54％;预计第四季度实现营业收入14.79亿元,同比+36.60％,环比+17.97％,实现归母净利润4.27亿元,同比+102.54％,环比+239.18％。

   2022年4季度电炉开工环比改善,原料价格下行带动行业亏损大幅收窄:根据Mysteel数据显示,2022年Q485家电炉钢开工率均值为58.72％,较Q3环比提升4.50pct,根据百川盈孚数据显示,2022年Q4石墨电极行业平均成本为27436.84元/吨,较Q3环比-2.66％,毛利为-1011.88元/吨,较Q3环比收窄37.76％。

   2023年1-2月石墨电极行业成本进一步下行带动行业盈利改善:根据百川盈孚数据显示,2023年1-2月行业平均成本为26507.02元/吨,较2022年Q4均值下降3.39％,行业毛利均值为-334.65元/吨,较2022年Q4行业毛利亏损较Q3环比收窄66.93％。

   国内双碳政策预期再升温,有望带动中期石墨电极行业盈利转好:3月5日,工信部部长金壮龙表示"钢铁、有色、建材、石化化工四个行业都制定了碳达峰方案,通过顶层设计已经明确了工业碳达峰的目标、任务、途径和措施,下一步就是要一件一件抓落实",且近半年来,各地密集出台双碳相关政策,高碳行业纳入全国碳交易市场的预期再度升温,由于石墨电极主要应用在短流程炼钢,相较于长流程炼钢可以明显减少碳排放量,故国内双碳政策预期再升温有利于石墨电极行业的中期景气度回升。

   公司积极调节产品结构,2022年上半年炭砖产品销量达到1.3万吨:2021年,公司生产石墨电极16.93万吨,炭砖1.93万吨,而2022年上半年面对电炉开工率不足等不利影响,灵活调整产品结构,生产石墨电极8.4万吨,炭砖1.3万吨。2022年上半年度炭砖产量是2021年全年产量的67.36％。

   盈利预测、估值与评级:为应对石墨电极行业盈利能力走弱的影响,公司积极调解产品结构,增大炭砖产量,我们上调公司2022年业绩预测10.86％至8.94亿元,维持公司2023-2024年盈利预测不变为11.23、15.31亿元,当前"双碳"政策预期再度升温,将提升公司中长期投资价值,且公司作为行业龙头兼具炭素新材料业务,为未来发展提供新动能,后续盈利有望持续回升,故维持公司"买入"评级。

   风险提示:石墨电极行业下游需求大幅走弱;针状焦、石油焦原料价格大幅上涨。