力量钻石(301071):全年净利润同增92.1％,龙头地位不断强化

2022年业绩符合我们预期

   公司公布2022年业绩:实现收入9.06亿元,同比增长81.9％,归母净利润4.60亿元,同比增长92.1％,扣非净利润4.37亿元,同比增长90.5％,符合市场预期。同时公司拟每10股派发现金红利10元,分红比例达31.5％,并以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

   分季度看,1Q/2Q/3Q/4Q22分别实现营收1.92/2.56/2.27/2.32亿元,同比分别增长126.9％/91.4％/80.1％/50.4％,归母净利润1.01/1.38/1.11/1.10亿元,同比分别增长147.8％/105.3％/108.8％/40.6％。

   发展趋势

   1、培育钻石业务持续高增,占比稳步上行。分业务看,1)培育钻石:实现收入3.89亿元,同比增长97.1％,收入占比达42.9％,同比增2.7ppt,毛利率同比下降2.1ppt至79.3％,主因2H22销售价格有所下降;2)金刚石单晶:实现收入1.74亿元,同比增长27.0％,毛利率同比下降5.2ppt至52.7％,主因原材料价格上升;3)金刚石微粉:实现收入3.16亿元,同比增长103.0％,毛利率同比上升4.0ppt达54.0％,我们预计主要由于下游光伏新能源、消费电子等行业客户需求旺盛。

   2、规模效应显现,盈利能力继续提升。公司2022年实现毛利率63.3％,同比略降0.8ppt,主要由于培育钻石售价有所下降,且金刚石单晶业务原材料价格提升。期间费用率方面,2022年销售费用率0.7％,同比下降0.5ppt,管理+研发费用率6.7％,同比下降1.7ppt,规模效应逐步显现;财务费用率-1.7％,同比下降2.2ppt,主因利息收入增长。综合影响下,公司净利率同比增长2.7ppt至50.8％,盈利能力持续提升。

   3、产研两端持续发力,龙头地位不断强化。1)技术研发:2022年公司研发费用同增65.9％至4406万元,工业方面电子产品抛光用超细微粉、第三代半导体材料专用微粉等行业领域产品研发持续推进,我们预计公司有望进一步满足下游客户细分需求;饰品方面,公司已批量化生产15克拉以下大颗粒高品级培育钻石,处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已突破30克拉;2)产能投放:定增项目商丘力量钻石科技中心、力量二期建设推进中,年末投资进度分别达4.75％/16.51％,我们认为伴随后续产能稳步释放,公司有望强化培育钻石行业龙头地位,持续看好公司于广阔赛道中的成长前景。

   盈利预测与估值

   我们维持2023/2024年归母净利润预测7.32/9.80亿元。当前股价对应2023/2024年24/18倍P/E,维持跑赢行业评级与目标价170元,对应2023/2024年34/25倍P/E,有38％上行空间。

   风险

   产能投放不及预期;消费者接受度不及预期